Ensaios sobre Banco Central e política monetária : fundamentos teóricos e evidências empíricas

Abstract

Esta tese é composta por três ensaios teóricos e empíricos que abordam o papel do banco central e da política monetária no Brasil, no contexto do Regime de Metas de Inflação (RMI). O primeiro ensaio apresenta uma revisão crítica da literatura econômica sobre a independência do banco central (IBC), com foco nas hipóteses teóricas e nas evidências empíricas que sustentam essa ideia. As conclusões indicam que, embora haja argumentos e dados favoráveis à IBC, não há consenso entre os economistas, e os fundamentos existentes não são suficientes para comprovar uma relação causal direta entre a independência do banco central e a estabilidade de preços. O segundo ensaio investiga a influência do capital burocrático sobre os dirigentes do Banco Central do Brasil (BCB), com especial atenção ao fenômeno da porta-giratória — quando ex-servidores públicos migram para o setor privado em áreas nas quais atuavam anteriormente. A partir do cálculo do Índice de Porta-Giratória (IPG), aplicado aos diretores do BCB, os resultados revelam uma forte propensão desses profissionais a ingressarem no setor financeiro privado após o fim de seus mandatos. Por fim, o terceiro ensaio analisa os efeitos da política monetária sobre a desigualdade de renda em 18 países que adotam o RMI. Os achados mostram que políticas monetárias contracionistas, ao elevarem as taxas de juros, tendem a acentuar a desigualdade econômica.

This thesis consists of three theoretical and empirical essays that address the role of the central bank and monetary policy in Brazil, in the context of the Inflation Targeting Regime (IMR). The first essay presents a critical review of the economic literature on central bank independence (CBI), focusing on the theoretical hypotheses and empirical evidence that support this idea. The conclusions indicate that, although there are arguments and data in favor of CBI, there is no consensus among economists, and the existing foundations are not sufficient to prove a direct causal relationship between central bank independence and price stability. The second essay investigates the influence of bureaucratic capital on the leaders of the Central Bank of Brazil (BCB), with special attention to the revolving door phenomenon — when former public servants migrate to the private sector in areas in which they previously worked. Based on the calculation of the Revolving Door Index (IPG), applied to BCB directors, the results reveal a strong propensity of these professionals to enter the private financial sector after the end of their terms. Finally, the third essay analyzes the effects of monetary policy on income inequality in 18 countries that adopt the RMI. The findings show that contractionary monetary policies, by raising interest rates, tend to accentuate economic inequality.