A influência da remuneração executiva na eficiência empresarial pós processo de fusão e aquisição

Abstract

O objetivo da presente dissertação consiste em analisar a influência da remuneração executiva na eficiência empresarial pós processos de Fusão e Aquisição em empresas brasileiras de capital aberto que enviaram seus dados para a Comissão de Valores Mobiliários (CVM), entre os anos de 2010 a 2021. Para tanto, realizou-se uma pesquisa quantitativa, descritiva e documental, mediante análise de dados coletados no Portal Dados Abertos CVM. A amostra desta pesquisa foi composta por 193 empresas não financeiras de capital aberto, das quais 76 atuaram como adquirentes em processos de Fusão e Aquisição. As análises foram realizadas a partir de regressões múltiplas, com dados em painel desbalanceado, a partir do Método dos Momentos Generalizados, sendo também utilizados métodos de defasagens. Como variáveis dependentes, a eficiência empresarial foi representada pelo Retorno sobre Ativos (ROA), Fluxo de Caixa Operacional (FCO) e Q de Tobin (TOBINQ). Como variáveis independentes, foram considerados os fatores explicativos de eficiência empresarial em F&A, sendo a variável de interesse a sensibilidade da remuneração executiva ao desempenho (PPS), com a variável representante da ocorrência da Fusão e Aquisição (F&A). Para atender aos objetivos da pesquisa, a remuneração executiva foi analisada a partir de interações com a Fusão e Aquisição. Os resultados evidenciaram que, apesar da relação entre o desempenho empresarial e Fusão e Aquisição ter apresentado sinais positivos, não foi possível aceitar a hipótese de que as Fusões e Aquisições influenciam estatisticamente o desempenho empresarial. Quanto à remuneração executiva, os achados das análises de curto prazo evidenciaram não ser possível rejeitar a hipótese de que a eficiência empresarial, quando proveniente dos processos de Fusão e Aquisição, são influenciadas pela remuneração executiva das empresas adquirentes brasileiras, sendo tal fato observado pelo impacto positivo e significativo destas no desempenho empresarial. No que concerne às análises de longo prazo, os resultados demonstram a criação de sinergia entre as empresas combinadas, tendo em vista que a remuneração executiva apresentou influência no desempenho empresarial de forma mais significativa em dois e três anos posteriores aos processos. Desta forma, a pesquisa contribui com a literatura sobre a geração de valor ao acionista, sobre aspectos da sensibilidade da remuneração executiva ao desempenho e sua influência nas eficiências empresariais provenientes de processos de Fusão e Aquisição.