The price discovery phenomenon in the stock market

Abstract

This research aims to investigate the Price Discovery phenomenon between Brazilian and American assets. To do so one can use two different pairs of assets: S&P500 index and SPIXI11 ETF and Ibovespa index and EWZ ETF. With these pairs, one can investigate if the equilibrium price is more affected by American or Brazilian assets. The data is in high frequency, intraday data with 5, 10 and 15 frequencies. Using the Kalman Filter and the Component Share metric, the Price Discovery Dynamic Contribution is implemented to evaluate the phenomenon dynamics. As main results, it can be seen that the phenomenon occurs in the American market for Brazilian and American assets, i.e., the American market inputs more information in the equilibrium price and is, therefore, a Satellite market. The measures point out that, despite the metric not being constant over time, there is no change in the balance of power, i.e., the market that leads the process does that during the full time frame. And, as the final result, it can be seen that the exchange rate has a significant role in the Price Discovery phenomenon.

Essa pesquisa tem por objetivo investigar o fenômeno de Descoberta de Preços entre ativos Brasileiros e Americanos. Para realizr essa tarefa, é possível se utilizar dois pares diferentes de ativos: o índice S&P500 e o ETF SPXI11 e o índice Ibovespa e o ETF EWZ. Com esses pares, é possível se investigar se o preço de equilíbrio é mais afetado por ativos brasileiros ou americanos. Os dados estão em alta frequência, dados de frequência intradiária com 4, 10 e 15 minutos. Usando o Filtro de Kalman e a métrica Component Share, implementa-se a métrica Price Discovery Dynamic Contribution (Contribuição Dinâmica de Descoberta de Preços) com o intuito de se quantificar a dinâmica do fenômeno. Como resultados principais, verifica-se que o fenômeno ocorre no mercado americano tanto para ativos brasileiros quanto para ativos americanos. Isto é, o mercado americano imputa mais informação no preço de equilíbrio e é, por consequência, o mercado Satélite. As medidas apontam que, mesmo quando não há constância ao longo do tempo, não há mudança na balança de poder, ou seja, o mercado que guia o processo, o faz durante todos os intervalos de tempo. E, como resultado final, pode ser visto que a taxa de câmbio apresenta um importante pale no fenômeno da Descoberta de Preços.