Achatamento da curva de Phillips no Brasil após a adoção do regime de metas de inflação : evidências a partir de um modelo multirregional com parâmetros variantes no tempo

Abstract

A literatura tem creditado o enfraquecimento da relação entre inflação e desemprego nas últimas três décadas a dois fatores: a) a melhor ancoragem das expectativas de longo prazo após a adoção de metas de inflação; e b) a perda do poder de mercado de firmas e trabalhadores como consequência da abertura comercial promovida no mesmo período. O presente trabalho estende o modelo multirregional proposto por Hazell et al. (2020) de maneira a contemplar parâmetros variantes no tempo e resolve esse problema de identificação para o Brasil no período 1996-2019. Montaram-se séries regionais de desemprego e de inflação de itens não-comercializáveis. Constatou-se que a curva de Phillips brasileira existiu durante a maior parte do período, mas perdeu inclinação durante a transição de regime monetário, principalmente pela melhor ancoragem das expectativas, mas também por fatores estruturais, como a abertura comercial.

The literature has credited the weakening of the relationship between inflation and unemployment in the last three decades to two factors: a) better anchoring of long-term expectations after the adoption of inflation targets; and b) loss of market power of firms and workers as a result of trade liberalization promoted in the same period. The present work extends the multiregional model proposed by Hazell et al. (2020) in order to contemplate parameters that vary over time and solve this identification problem for Brazil in the period 1996-2019. Regional series of unemployment and inflation of non-tradable items were assembled. It was found that the Brazilian Phillips curve existed during most of the period, but lost its inclination during the monetary regime transition, mainly due to better anchoring of expectations, but also due to structural factors, such as trade liberalization.