Value relevance e capacidade preditiva da DFC : um estudo no período pré e pós IFRS no Brasil

Abstract

Este estudo investiga a value relevance (capacidade informacional) e a capacidade preditiva da Demonstração do Fluxo de Caixa no período pré e pós IFRS no Brasil. A pesquisa analisa, especificamente, o impacto da adoção do padrão internacional de Contabilidade – IFRS na capacidade informacional e preditiva da DFC no Brasil. A análise da value relevance da DFC para o mercado de capitais foi desenvolvida a partir do modelo de Martins e Oliveira (2013), ao passo que o exame da capacidade preditiva da DFC utiliza como referência os modelos desenvolvidos por Lustosa e Santos (2007) e Machado, Silva Filho e Callados (2014). A pesquisa é quantitativa e explicativa quanto aos objetivos e documental, tomando por base as demonstrações financeiras do período de 2005 a 2016, disponíveis no banco de dados da Economática®. A população é composta por 633 companhias de capital aberto com ações negociadas na B3 aplicando-se, para cada um dos seis modelos da pesquisa, uma amostra distinta, não probabilística intencional. Para responder ao problema de pesquisa foram realizadas análises descritivas e análises de regressão simples e múltipla com dados em painel não balanceados. Os resultados revelam que o Fluxo de Caixa Operacional, o Fluxo de Caixa de Investimentos, o Fluxo de Caixa de Financiamentos e o Fluxo de Caixa Líquido não são capazes de explicar a variação do preço da ação no período pré e pós IFRS, exceto no Modelo Quatro, o qual evidencia que apenas o Fluxo de Caixa Operacional exerce influência significativa sobre o preço da ação, no período pós IFRS. Adicionalmente, as evidências empíricas denotam que o FCO não apresenta relevância estatística para prever fluxos de caixa futuros nos dois períodos examinados e que esta variável reduziu a sua capacidade preditiva no período pós convergência. Dessa forma, pode-se concluir que a convergência às normas internacionais de Contabilidade – IFRS não causou impactos relevantes no value relevance da informação contábil e na capacidade preditiva da DFC, rejeitando-se a hipótese de pesquisa para a amostra em questão.

This study investigates the value relevance and predictive capacity of the Cash Flow Statement in the pre and post IFRS period in Brazil. The research specifically analyzes the impact of adopting the International Accounting Standard - IFRS on the informational and predictive capacity of the DFC in Brazil. The DFC value relevance analysis for the capital market was developed from the Martins and Oliveira (2013) model, while the DFC predictive capacity analysis uses as reference the models developed by Lustosa and Santos (2007) and Machado, Silva Filho and Callados (2014). The research is quantitative and explanatory regarding the objectives and documentary using financial statements from the period 2005 to 2016, available in the database of Economática®. The population is composed of 633 publicly traded companies with shares traded on B3, applying for each of the six models of the survey a distinct, non-probabilistic sample. To answer the research problem, descriptive analyzes and simple and multiple regression analyzes with unbalanced panel data were performed. The results show that the Operating Cash Flow, the Cash Flow of Investments, the Cash Flow from Financing and the Net Cash Flow are not able to explain the price variation of the share in the period before and after IFRS, except in the Model Four, which shows that only the Operational Cash Flow exerts a significant influence on the share price, in the period after IFRS. In addition, the empirical evidence indicates that FCO has no statistical relevance to predict future cash flows in the two periods examined and that this variable reduced its predictive capacity in the post-convergence period. Thus, it can be concluded that convergence to International Accounting Standards - IFRS did not have a significant impact on the value relevance of the accounting information and on the predictive capacity of the DFC, rejecting the research hypothesis for the sample in question.