Influência das práticas ambientais, sociais e de governança no desempenho financeiro das empresas do setor de agronegócio registradas na B3 (Brasil, Bolsa, Balcão)

Abstract

Esta dissertação analisa a influência das práticas ambientais, sociais e de governança (ESG) sobre o desempenho econômico-financeiro das empresas do setor de agronegócio listadas na B3, no período de 2013 a 2024, por meio de duas abordagens complementares. O primeiro artigo apresenta uma revisão sistemática da literatura (RSL) sobre a relação entre ESG e desempenho financeiro, a partir de 161 artigos das bases Scopus e Web of Science. Os resultados evidenciam que as publicações se intensificaram a partir de 2022, com predomínio de estudos que utilizam ROA, ROE e Q de Tobin como métricas de desempenho, embora as conclusões permaneçam heterogêneas — positivas, negativas ou neutras —, variando conforme setor, contexto geográfico e método de análise. O segundo artigo aplica regressões em painel com efeitos fixos (empresa e ano), variáveis de controle (porte, endividamento e rentabilidade operacional) e defasagens, utilizando dados de 29 empresas do setor agro. Os resultados indicam que o ESG agregado não apresenta significância estatística para ROA, ROE e QTOBIN, mas exerce efeito positivo sobre o valor econômico (EV), sugerindo que o mercado precifica práticas ESG, mesmo quando seus efeitos contábeis de curto prazo não se manifestam. Entre os controles, porte e EBIT mostraram associação positiva e robusta, enquanto o endividamento impactou negativamente ROA e ROE. Os achados contribuem para a literatura ao destacar que, no agronegócio brasileiro, os efeitos de ESG são mais perceptíveis no valuation de mercado do que em indicadores de rentabilidade, reforçando a importância de análises setoriais e de longo prazo para gestores, investidores e formuladores de políticas.

This dissertation examines the influence of Environmental, Social, and Governance (ESG) practices on the economic and financial performance of agribusiness companies listed on B3 between 2013 and 2024, through two complementary approaches. The first article presents a systematic literature review (SLR) on the relationship between ESG and financial performance, based on 161 peer-reviewed articles from Scopus and Web of Science. The results show an increase in publications after 2022, with a predominance of studies using ROA, ROE, and Tobin’s Q as performance metrics, although the findings remain heterogeneous — positive, negative, or neutral — depending on the sector, geographical context, and research method. The second article applies panel data regressions with fixed effects (firm and year), control variables (size, leverage, and operating profitability), and lagged specifications, using data from 29 agribusiness companies. Results indicate that aggregated ESG scores are not statistically significant for ROA, ROE, and Tobin’s Q but have a positive effect on Economic Value (EV), suggesting that the market prices ESG practices even when short-term accounting effects are not evident. Control variables show consistent effects, with firm size and EBIT positively associated with performance, while leverage negatively affects ROA and ROE. This study contributes to the literature by highlighting that, in Brazilian agribusiness, ESG effects are more noticeable in market valuation than in accounting profitability, underscoring the importance of sector-specific and long-term analyses for managers, investors, and policymakers.