Efeito moderador do ciclo de vida organizacional na relação da informação corporativa integrada com o value relevance das empresas abertas brasileiras integrantes do Índice de Sustentabilidade Empresarial - ISE

Abstract

A presente pesquisa tem por objetivo analisar o efeito moderador dos ciclos de vida organizacional na relação da divulgação da informação corporativa integrada com o value relevance das empresas abertas brasileiras integrantes da base ISE, no período de 2010 a 2023 à luz da Teoria dos Stakeholders. A pesquisa é quantitativa, descritiva e documental, tendo por amostra 62 empresas listadas na base do Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE_B3), analisadas por dois modelos econométricos seminais para a variável dependente value relevance. São eles, preço da ação e valor de mercado no fechamento e três meses após, adaptados de Ball e Brown (1968) e de Ohlson (1995), respectivamente, por meio de doze regressões múltiplas de dados em painel desbalanceados. Para obtenção das proxies da variável explicativa de interesse informação corporativa integrada foi desenvolvido e aplicado um protocolo de coleta de dados (checklist) contemplando 36 quesitos de divulgação, organizados pelos elementos de conteúdo como base na fundamentação teórica do IIRC (2021) e do modelo de Rody et al. (2020), bem como o modelo de sinais dos fluxos de caixa para identificação das fases do ciclo de vida organizacional de Dickinson (2011). Os resultados apurados evidenciam que a divulgação do relatório corporativo integrado (DRCI) e o nível de aderência da informação corporativa integrada (NARCI) não apresentaram efeitos estatisticamente significativos na relação com o value relevance das companhias listadas da amostra, em nenhum dos modelos estimados na pesquisa, levando a rejeitar a Hipótese H1. Os resultados da análise para investigar o papel moderador do ciclo de vida organizacional na relação do nível de aderência da informação corporativa integrada com o value relevance das organizações da amostra, evidenciaram que na fase de crescimento a relação é positiva, mas sem significância estatística, na fase de maturidade a relação foi negativa, e nas demais fases - nascimento, turbulência e declínio - não se obteve quantitativo amostral para a estimação dos econométricos. Estes resultados apoiaram parcialmente as Hipóteses H2 e H2b, mas levando a rejeição da Hipótese H2a. Por sua vez, as variáveis explicativas próprias do modelo de value relevance de Ohlson (1995) foram estatisticamente significativas nas estimações do valor de mercado para patrimônio líquido, demonstrando relação positiva e significância estatisticamente de 1% para o valor de mercado no fechamento e de 10% para o valor de mercado três após o fechamento, para lucros anormais a 5% no fechamento e para relativas à intangibilidade a 1% no fechamento e a 5% três meses após, sugerindo que as mesmas estão associadas ao aumento do valor de mercado das empresas da base ISE no período analisado, consolidando as métricas na literatura. A pesquisa contribui, inicialmente, com o desenvolvimento de um produto de pesquisa, o índice de aderência da informação corporativa integrada, a ser aplicado em futuras investigações. Colabora para o âmbito acadêmico com questões de discussões sobre a importância e o impacto dos relatórios corporativos integrados para os stakeholders e seu efeito no value relevance da informação contábil. Para os órgãos reguladores contribui ao fomentar melhorias de padronizações destes relatórios, bem como sua influência nas informações contábeis das organizações e como refletem no mercado ao divulgarem tais informes. A pesquisa também contribui com a sociedade por fomentar debates sobre a importância de relatórios corporativos integrados que demonstrem compreensão e transparência das decisões empresariais em distintas fases do seu ciclo de vida organizacional.

This research aims to analyze the moderating effect of organizational life cycles on the relationship between integrated corporate information disclosure and the value relevance of Brazilian publicly traded companies listed on the ISE index between 2010 and 2023 in light of Stakeholder Theory. The research is quantitative, descriptive, and documentary, with a sample of 62 companies listed in the Corporate Sustainability Index (ISE_B3) database, analyzed by two seminal econometric models for the dependent variable value relevance. These are share price and market value at closing and three months later, adapted from Ball and Brown (1968) and Ohlson (1995), respectively, using twelve multiple regressions of unbalanced panel data. To obtain proxies for the explanatory variable of interest, integrated corporate information, a data collection protocol (checklist) was developed and applied, covering 36 disclosure questions, organized by content elements based on the theoretical framework of the IIRC (2021) and the model of Rody et al. (2020) model, as well as Dickinson's (2011) cash flow signal model for identifying the phases of the organizational life cycle. The results show that the disclosure of the integrated corporate report (DRCI) and the level of adherence to integrated corporate information (NARCI) did not have statistically significant effects on the value relevance of the listed companies in the sample in any of the models estimated in the research, leading to the rejection of Hypothesis H1. The results of the analysis to investigate the moderating role of the organizational life cycle in the relationship between the level of adherence to integrated corporate information and the value relevance of the organizations in the sample showed that in the growth phase the relationship is positive, but not statistically significant, in the maturity phase the relationship was negative, and in the other phases - birth, turbulence, and decline - no sample quantity was obtained for econometric estimation. These results partially supported Hypotheses H2 and H2b, but led to the rejection of Hypothesis H2a. In turn, the explanatory variables specific to Ohlson's (1995) value relevance model were statistically significant in the estimates of market value for net equity, demonstrating a positive relationship and statistical significance of 1% for market value at closing and 10% for market value three months after closing, for abnormal profits at 5% at closing and for intangibility at 1% at closing and 5% three months after closing, suggesting that they are associated with an increase in the market value of ISE companies in the period analyzed, consolidating the metrics in the literature. The research contributes, initially, to the development of a research product, the integrated corporate information adherence index, to be applied in future investigations. It contributes to the academic field with discussions on the importance and impact of integrated corporate reports for stakeholders and their effect on the value relevance of accounting information. For regulatory bodies, it contributes by promoting improvements in the standardization of these reports, as well as their influence on the accounting information of organizations and how they reflect on the market when disclosing such reports. The research also contributes to society by promoting debates on the importance of integrated corporate reports that demonstrate understanding and transparency of business decisions at different stages of their organizational life cycle.