Testando a hipótese de Modigliani-Miller no setor bancário - uma análise dos efeitos da alavancagem sobre o custo de capital em instituições financeiras brasileiras

Abstract

O objetivo deste trabalho é examinar empiricamente se uma das proposições centrais do Teorema de Modigliani-Miller (1958) aplica-se para o caso de instituições bancárias brasileiras. Para tanto, revisou-se as principais teorias acadêmicas no âmbito de estudo da estrutura de capital para proposição de um teste empírico para avaliar a relação entre o custo de capital próprio e o nível de alavancagem financeira . Não foram encontrados resultados estatisticamente significativos ao empregar-se um modelo linear de regressão, indicando que a correlação entre as variáveis não parece ser compatível com o comportamento previsto pelo Teorema de M&M. Ao adicionar-se controles para efeitos fixos não-observáveis, contudo, o coeficiente de determinação do modelo melhora significativamente, ainda que não seja suficiente para validar a hipótese da irrelevância da estrutura de capital. As evidências mostraram-se em linha com a literatura consultada.