Três ensaios sobre os ciclos de negócios no Brasil

Abstract

A presente tese, composta por três ensaios empíricos, estuda os ciclos de negócios no Brasil lançando mão de diferentes métodos de análise de séries temporais. Os ciclos são abordados tanto em sua interpretação clássica quanto em sua caracterização de hiato do produto, conhecida na literatura como ciclos de crescimento. Os ensaios focam em três aspectos: 1) mensuração, 2) caracterização e 3) previsão. O primeiro ensaio estuda os ciclos de negócios na produção industrial brasileira através de modelos de mudança markoviana de regime. O estudo busca integrar as análises nos níveis nacional, setorial e regional. Os principais resultados apontam: i) uma sincronia entre as fases cíclicas da produção industrial e dos ciclos de negócios, sobretudo com dados trimestrais, ii) evidências de ciclos setor-específicos, iii) maior sincronização entre os ciclos na indústria de transformação e indústria geral e entre os ciclos de estados do sul e sudeste com o ciclo nacional, iv) heterogeneidade no padrão espacial entre as duas últimas recessões pelas quais o país passou. O segundo ensaio, por sua vez, aborda os ciclos de crescimento no Brasil. O trabalho explora os resultados de extração do componente cíclico do PIB trimestral com ênfase no uso da Análise do Espectro Singular (SSA), seguindo o procedimento de agrupamento proposto por Carvalho e Rua (2017). Os efeitos de variações na janela são estudados empiricamente e os resultados são comparados com os de outros filtros sugeridos na literatura Os resultados indicam que a SSA, além de apresentar ciclos consistentes com outros métodos tradicionais, apresenta performance superior a alguns dos principais filtros em tempo real. Porém, os resultados são sensíveis à escolha da janela. Por fim, o terceiro ensaio estuda o poder preditivo dos indicadores antecedentes da OCDE para o Brasil no contexto de recessões e desacelerações utilizando abordagens probabilísticas, com modelos logit e Bayesian Model Averaging. O horizonte de previsão varia entre 0 e 12 meses. Os resultados indicam que, nos horizontes relevantes, a performance da combinação bayesiana dos modelos supera a do indicador composto da OCDE, tanto nas desacelerações quanto nas recessões. Por fim, os indicadores antecedentes selecionados pela OCDE mostram-se melhores previsores de recessões do que de desacelerações. Com estes estudos pretende-se contribuir com a literatura de ciclos de negócios, em especial, em países em desenvolvimento, onde ainda há importantes gaps a serem preenchidos. Assim, os ensaios procuram expandir as evidências disponíveis sobre os fenômenos cíclicos no Brasil tanto com relação ao timing, duração e conformidade entre setores e regiões, métodos de filtragem do componente cíclico, como também de ferramentas disponíveis para inferência sobre seus desenvolvimentos futuros,em particular, os indicadores antecedentes da OCDE.

This thesis, composed of three essays, studies Business Cycles in Brazil using different methods of time series analysis. We study both classical and growth cycles, the later being characterized as the output gap view of business cycles. The essays focus on three aspects: i) measurement, ii) characterization and iii) forecasting. In the first essay we study business cycles in the Brazilian industrial production using Markov Switching models. We seek to integrate the analysis in the national, sectoral and regional levels. The main results show we found: i) evidence of synchrony between cyclical phases of industrial production and the aggregate national business cycle and the results are stronger with quarterly data, ii) evidence of sector-specific cycles, iii) greater synchronization between cycles in manufacturing and general industries and between South and Southeast states and national industry, iv) heterogeneity in the spatial pattern between the last two recessions. The second studies growth cycles in Brazil. We explore the results of the cyclical component of quarterly GDP using Singular Spectrum Analysis (SSA). The Grouping step follows the method proposed in Carvalho and Rua (2017). We study empirically the effects of changes in the window length and compare the results with other filters suggested in the literature. Our results indicate that SSA not only presents cycles that are consistent with other methods but also presents superior real time performance in many cases However the results are sensitive to the choice of window length. Finally, the third essay studies the predictive power of OECD’s leading indicators for Brazil. We use a probabilistic approach to evaluate forecasting of slowdowns and recessions, both in and out of sample. The forecasting horizon ranges from 0 to 12 months. We test each indicator individually with logit models and collectively through Bayesian Model Averaging (BMA). The results indicate that, for the relevant horizons, the BMA performance is superior to that of the OECD’s composite leading indicator, both for recessions and slowdowns. Lastly, we find that the leading indicators selected by the OECD are better for forecasting recessions than slwodowns. These studies seek to contribute with the Business Cycles literature, especially in developing economies where important gaps still need to be filled. Thus, the essays seek to expand the evidences on cyclical phenomena in Brazil, such as timing, duration, conformity between sectors and regions, among others, as well as evaluate the tools available for inference on the future developments of the Brazilian business cycles, such as the OECD’s leading indicators.