Curva de juros brasileira e sua relação com co-movimentos no mercado de títulos públicos global

Abstract

O presente trabalho explora se a curva de juros brasileira, especialmente seu fator de longo prazo, via modelo NS, responde a variáveis internacionais, mais especificamente a choques em variáveis econômicas, financeiras ou, mesmo, no fator de longo prazo da economia dos Estados Unidos. Inflação global, produção industrial global e fatores latentes internacionais fazem parte dos dados escolhidos. Para tal, é extraída uma curva de juros global de quatro países (Estados Unidos, Canadá, Reino Unido e Brasil) através de um Dynamic Hierarchical Factor Model. O modelo possui diversas vantagens, como considerar a propriedade temporal dos dados e permitir tanto a estimação da curva global em um único passo, além da obtenção coeficientes que possam nos retornar de que forma variáveis respondem aos choques. Os resultados indicam que a curva de juros global está em um nível inferior ao nível da curva de juros brasileira, que essa responde aos choques em variáveis externas, principalmente aos dados ligados a taxa de juros supranacionais, e que o efeito em direção contrária não é simétrico.

The present paper explores whether the Brazilian yield curve, especially its long-term factor, via the NS model, responds to international variables, more specifically, shocks in economic variables, financial variables or even the long-term factor of the United States economy . Global inflation, global industrial output and international latent factors are part of the data chosen. To do so, a global yield curve is extracted from four countries (United States, Canada, United Kingdom and Brazil) through a Dynamic Hierarchical Factor Model. The model has several advantages, such as considering the temporal property of the data and allowing both estimation of the global curve in a single step, as well as obtaining coefficients that can inform us in what way variables respond to shocks. The results indicate that the global yield curve is at a level below the level of the Brazilian yield curve, which responds to shocks in external variables, mainly to the data related to supranational interest rates, and that the effect in the opposite direction is not symmetrical.