Choques externos e desequilíbrios financeiros : uma interpretação sobre a crise brasileira

Abstract

O presente trabalho busca investigar as causas da recessão brasileira iniciada em 2014. Se por um lado o diagnóstico convencional atribui a crise a um descontrole das finanças públicas, outras interpretações dão conta de atribuir a crise a choques externos e a um excesso de endividamento do setor privado. Nossa hipótese é que a deterioração das contas públicas é uma consequência da crise e não a sua causa. O primeiro capítulo deste trabalho expõe as mais diversas visões sobre a crise, tanto o mainstream como as interpretações heterodoxas. O segundo capítulo expõe formalmente o modelo de três balanços de Cripps e Godley (1976), evidenciando as interações entre os resultados do setor público, setor privado e setor externo. O terceiro capítulo lança mão do procedimento de Toda e Yamamoto (1995) para analisar estatisticamente a direção de causa entre os resultados dos setores no período de novembro de 2002 até junho de 2017. Os resultados apontaram que o setor externo e o setor privado causam no sentido de Granger a trajetória do setor público, validando a hipótese do trabalho.

The present study aims to investigate the causes of the Brazilian recession that began in 2014. If the conventional diagnosis attributes the crisis to a lack of control of public finances, other interpretations attribute the crisis to external shocks and to an excess of indebtedness of the private sector. Our hypothesis is that the deterioration of public accounts is a consequence of the crisis and not its cause. The first chapter of this paper exposes the most diverse views on the crisis, both mainstream and heterodox interpretations. The second chapter formally exposes the three-balance model of Cripps and Godley (1976), showing the interactions between the results of the public sector, private sector and external sector. The third chapter draws on the Toda and Yamamoto (1995) procedure to statistically analyze the direction of cause between the results of the sectors from November 2002 to June 2017. The results pointed out that the external sector and the private sector cause in the sense of Granger the trajectory of the public sector, validating the hypothesis of the work.