Estratégia Pairs Trading : combinação de Avaliação Relativa e Arbitragem Estatística

Abstract

A aplicação de técnicas de arbitragem estatística em estratégias pairs trading tem sido objeto de uma quantidade cada vez maior de estudos. Neste trabalho propomos o uso de séries temporais de indicadores fundamentalistas em substituição as séries temporais de preço, tradicionalmente utilizadas para esse tipo de estratégia. Aplicamos testes de cointegração em séries de P/L e P/VPA para identificar pares de ações a serem utilizados em estratégias pairs trading. Tais indicadores foram utilizados também na determinação dos sinais de trade. Uma estratégia baseada apenas em preço foi simulada para possibilitar a comparação com a abordagem tradicional. Baseados em um indicador de rentabilidade apurado dentro da amostra, selecionamos pares de ações para compor três portfólios pairs trading. Testamos 69 ativos negociados na Bovespa, de janeiro de 2009 a Dezembro de 2012. Obtivemos rentabilidade média anual de 10,12% para estratégia de Preço, 4,96% para P/L e 10,86% para P/VPA, Índice de Sharpe de 1,62, 0,68 e 1,51, respectivamente, além de baixa correlação com o mercado.

The application of statistical arbitrage techniques in pairs trading strategies has been subject of an increasing amount of works. In this work we propose the usage of stocks multiples time series to replace price time series, traditionally used for this type of strategy. We applied cointegration tests in P/E and P/BV series to identify stock pairs to be used in pairs trading strategies. These stock multiples were also used to set the trading signals. A price-based strategy was tested to allow the comparison with the traditional approach. Based on a return index defined in sample, we selected stock pairs to compose three pairs trading portfolios. We tested 69 stocks traded in Sao Paulo Stock Exchange, ranging from January 2009 to December 2012. We achieved annual average return of 10,12% for the price strategy, 4,96% for P/E and 10,86% for P/BV, Sharpe ratio of 1,62, 0,68 and 1,51, respectively, besides low correlation with the market.