Desempenho de fundos de ações de gestão ativa no Brasil : uma análise em períodos de crise

Abstract

A presente investigação empírica foca na capacidade da gestão ativa em agregar valor, especialmente através da proteção de capital em períodos de crise. Este estudo avalia o desempenho de uma amostra de fundos de ações de gestão ativa no Brasil, comparando-os ao Ibovespa ao longo de um horizonte de duas décadas (2005-2024), com ênfase nas principais crises que impactaram o mercado no período: 2008, 2015/2016 e 2020. A metodologia quantitativa analisou métricas de retorno bruto, risco e desempenho ajustado ao risco. Os resultados demonstram que, durante os períodos de crise, a gestão ativa, na média, apresentou perdas de menor magnitude que as do mercado. Em contraste, na análise de longo prazo, o desempenho e os indicadores de retorno ajustado ao risco da maioria dos fundos mostraram-se inferiores ao benchmark. O estudo conclui que a proteção relativa observada durante as crises não foi suficiente para compensar o desempenho inferior registrado no longo prazo, questionando a proposta de valor da gestão ativa em termos de geração de retorno excedente para o período analisado.

This empirical study focuses on the ability of active management to add value, especially through capital protection during periods of crisis. The study evaluates the performance of a sample of actively managed equity funds in Brazil, comparing them against the Ibovespa benchmark over a two-decade time horizon (2005-2024), with an emphasis on the main crises that impacted the market during this period: 2008, 2015/2016, and 2020. The quantitative methodology analyzed metrics of gross return, risk, and risk-adjusted performance. The results demonstrate that, during crisis periods, active management, on average, exhibited losses of a smaller magnitude than the market. In contrast, in the long-term analysis, the performance and risk-adjusted return indicators for the majority of funds were found to be inferior to the benchmark. The study concludes that the relative protection observed during crises was not sufficient to compensate for the underperformance registered in the long term, calling into question the value proposition of active management in terms of generating excess returns for the analyzed period.