Determinantes do valor dos fundos imobiliários no Brasil

Abstract

O presente estudo tem como objetivo analisar a relação entre o valor de mercado dos Fundos de Investimento Imobiliário (FIIs) e variáveis selecionadas do mercado financeiro, buscando compreender como o valor de mercado dos FIIs são influenciados com a valorização ou desvalorização dessas variáveis. As variáveis selecionadas são: Ibovespa (IBOV), Índice de Fundos de Investimento Imobiliário (IFIX), Índice Geral de Preços-Mercado (IGP-M), Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA), Certificado de Depósito Interbancário Acumulado (CDI), Taxa da Nota do Tesouro Nacional Série B com vencimento para 15/03/2035 (NTN-B). A pesquisa adota uma abordagem quantitativa, utilizando dados históricos de FIIs e variáveis financeiras em um modelo de regressão com dados em painel balanceado e efeitos aleatórios. A amostra da pesquisa compreende 439 fundos, com dados mensais de 2021 até 2023, totalizando 15.804 observações. Os resultados demonstram que as variáveis IFIX e IBOV, apresentaram uma relação positiva com o valor dos FIIs, indicando que a valorização do mercado imobiliário e do mercado acionário, em geral, impulsiona a atratividade desses fundos. Contudo, o dividend yield demonstrou uma relação inversa com os fundos imobiliários. Ademais, o CDI destacou-se pela relação negativa, mostrando que os juros elevados tornam os FIIs menos competitivos frente a outros investimentos de renda fixa. Todavia, variáveis relacionadas à inflação apresentaram efeitos menos significativos e com correlação negativa. Os resultados reforçam que o valor de mercado dos FIIs é determinado por uma interação complexa entre variáveis financeiras e econômicas, com diferentes níveis de impacto e significância.

This study aims to analyze the relationship between the market value of Real Estate Investment Funds (FIIs) and selected variables from the financial market, seeking to understand how the market value of FIIs is influenced by the appreciation or depreciation of these variables. The selected variables are: Ibovespa (IBOV), Real Estate Investment Funds Index (IFIX), General Market Price Index (IGP-M), Broad National Consumer Price Index (IPCA), Accumulated Interbank Deposit Certificate (CDI), and National Treasury Note Series B rate maturing on March 15, 2035 (NTN-B). The research adopts a quantitative approach, using historical data from FIIs and financial variables in a regression model with balanced panel data and random effects. The research sample comprises 439 funds, with monthly data from 2021 to 2023, totaling 15,804 observations. The results show that the IFIX and IBOV variables presented a positive relationship with the value of FIIs, indicating that the appreciation of the real estate market and the stock market, in general, boosts the attractiveness of these funds. However, the dividend yield demonstrated an inverse relationship with real estate funds. Furthermore, the CDI stood out for its negative relationship, showing that high interest rates make FIIs less competitive compared to other fixed income investments. However, variables related to inflation presented less significant effects and with a negative correlation. The results reinforce that the market value of FIIs is determined by a complex interaction between financial and economic variables, with different levels of impact and significance.