Valuation : definindo o valor justo para Cielo

Abstract

O presente trabalho tem como objetivo principal determinar o valor justo das ações da empresa Cielo S.A., líder no setor de meios de pagamento no Brasil. Para isso, foi realizada uma análise detalhada do cenário macroeconômico atual, das demonstrações financeiras da companhia e das perspectivas do setor. O estudo utilizou como metodologia o modelo de Fluxo de Caixa Descontado (FCD), com foco no cálculo do Fluxo de Caixa Livre para a Firma (FCFF), ajustado pela taxa de desconto obtida através do WACC (Custo Médio Ponderado de Capital). Foram coletados e analisados dados financeiros da Cielo referentes ao período de 2020 a 2024, considerando informações como NOPAT, CAPEX, depreciação e variações no capital de giro. A taxa de desconto foi determinada com base no modelo CAPM, ajustada para refletir o cenário brasileiro, utilizando como proxy para a taxa livre de risco a média do CDI, o beta setorial e o prêmio de risco de mercado atualizado. Os resultados do valuation indicaram que, ao final de 2024, as ações da Cielo apresentavam um preço de mercado levemente inferior ao seu valor intrínseco calculado, sugerindo uma possível assimetria de preços e uma oportunidade de investimento para investidores com perfil de longo prazo, como os adeptos da estratégia Buy and Hold. O trabalho também reforça a importância da escolha adequada do modelo de avaliação e das premissas utilizadas no processo de valuation.

This study aims to determine the fair value of the shares of Cielo S.A., a leading company in the payment processing sector in Brazil. To achieve this, a detailed analysis of the current macroeconomic scenario, the company's financial statements, and the industry outlook was conducted. The methodology applied was the Discounted Cash Flow (DCF) model, with a focus on calculating the Free Cash Flow to the Firm (FCFF), adjusted by the discount rate obtained through the Weighted Average Cost of Capital (WACC). Financial data from Cielo, covering the period from 2020 to 2024, were collected and analyzed, considering variables such as NOPAT, CAPEX, depreciation, and changes in working capital. The discount rate was determined using the Capital Asset Pricing Model (CAPM), adjusted to reflect the Brazilian market scenario, using the average CDI as a proxy for the risk-free rate, along with sector beta and the updated market risk premium. The valuation results indicated that, at the end of 2024, Cielo's shares were being traded slightly below their calculated intrinsic value, suggesting a possible price discrepancy and an investment opportunity for long-term investors, such as those following the Buy and Hold strategy. This study also highlights the importance of choosing the appropriate valuation model and the critical role of the assumptions used in the valuation process.