Negociação de pares via cointegração de alta frequência : uma estratégia de arbitragem estatística neutra ao mercado

Abstract

Negociação de pares é uma estratégia que tenta se valer de ineficiências de mercado para lucrar. Seu racional envolve encontrar duas ações que se movem em uníssono e, quando houver divergência entre esse equilíbrio, comprar uma e vender a outra, na esperança de que convergirão à média no futuro. Sua popularidade também se deve ao fato de que depende apenas dos preços dos ativos e não da direção do mercado. Do ponto de vista acadêmico da forma fraca da teoria de eficiência de mercado, a negociação de pares não deveria auferir retornos positivos, uma vez que toda a informação está contida nas cotações históricas. Dessa forma o objetivo desta monografia é analisar o desempenho de uma estratégia de pares em diferentes frequências no mercado acionário brasileiro. Esta pesquisa se baseou em Caldeira e Moura (2013) e Cavalcanti et al. (2021), estendendo o leque de frequências a cotações intradiárias de 10, 15, 20, 30 e 60 minutos. O período da base de dados se estende de 19 de outubro de 2021 a 29 de maio de 2023 e foram utilizados todos os papéis que compuseram o Ibovespa. A metodologia empregada nesta pesquisa utiliza a cointegração de pares, analisando a estacionariedade da série formada pelo par através de 3 testes. Os resultados corroboram a forma fraca de eficiência de mercado, após considerados os custos de transação. Para chegar a essa conclusão, foram comparados os índices de Sharpe da estratégia de negociação de pares nas diferentes frequências de dados, setores da economia e períodos da janela de amostragem ao resultado de uma estratégia ingênua de comprar-e-segurar o Ibovespa.