Aplicação do modelo de 5 fatores Fama-French no mercado de ações brasileiro

Abstract

O objetivo do trabalho é aplicar o modelo de cinco fatores desenvolvido por Eugene Fama e Kenneth French no mercado de ações brasileiro. O artigo leva em consideração as peculiaridades do mercado brasileiro, como a instabilidade macroeconômica do país, a elevada taxa de juros e a alta volatilidade nos preços das ações. O artigo utiliza como base metodológica o trabalho de 2015 de Fama e French, embora faça alguns ajustes para considerar características específicas do mercado brasileiro. Além disso, o estudo adicionou uma análise sobre os retornos totais das carteiras, buscando fazer uma avaliação sobre o impacto da volatilidade nos retornos das ações, algo que não foi desenvolvido nos artigos originais. Como base de comparação, foi utilizado o artigo de 2022 desenvolvido por Mosoeu e Kodongo, que aplicou o modelo de cinco fatores em países emergentes. Como resultado, os fatores se mostram intermediários na sua capacidade de explicar os retornos do mercado brasileiro, estando esses resultados muito mais em linha com o que foi encontrado nos mercados emergentes do que no americano.

The objective of this paper is to apply the five-factor model developed by Eugene Fama and Kenneth French to the Brazilian stock market. The article takes into account the particularities of the Brazilian market, such as the country’s macroeconomic instability, high interest rates, and the high volatility of stock prices. The study uses Fama and French’s 2015 paper as its methodological foundation, although it makes some adjustments to account for specific characteristics of the Brazilian market. Additionally, the study includes an analysis of total portfolio returns, aiming to evaluate the impact of volatility on stock returns—an aspect not addressed in the original articles. As a basis for comparison, the 2022 paper by Mosoeu and Kodongo was used, which applied the five-factor model to emerging markets. As a result, the factors show an intermediate ability to explain returns in the Brazilian market, aligning much more closely with the findings observed in emerging markets than with those found in the U.S. market.