A evolução da participação do crédito privado no financiamento das empresas brasileiras de 2013 a 2023

Abstract

Este trabalho busca identificar o efeito no custo de captação das empresas brasileiras não financeiras do crescimento da participação do crédito privado no financiamento destas. A análise é feita para o período 2013-2023, e compreende, também, tangenciando seu objetivo principal, discussões sobre o crescimento recente do mercado de crédito privado brasileiro e as razões que permitiram o aumento de sua representatividade frente ao total de crédito ampliado concedido a empresas na economia brasileira. Para tanto, são descritas e analisadas estatísticas de crédito disponibilizadas pelo Banco Central do Brasil e pelo Sistema Nacional de Debêntures, que ilustram as diferenças entre o tradicional crédito bancário e o crédito privado no período de análise, enfatizando a evolução de cada modalidade e suas diferenças para as empresas tomadoras de crédito, especialmente em termos de custos. Observa-se que, de fato, o crédito privado apresentou custos de captação mais baixos para as empresas no período de análise, em grande parte em função da desintermediação trazida pela modalidade – uma vez que no crédito privado, os títulos de dívida são colocados diretamente nas mãos dos credores, com a participação das instituições financeiras limitada ao processo de subscrição dos ativos. Durante o período 2013- 2023, a participação relativa do crédito privado frente ao total de crédito ampliado concedido a empresas no Brasil mais do que dobrou, enquanto a participação do crédito bancário reduziu. Mudanças regulatórias e o ambiente macroeconômico recente foram cruciais para tamanho ganho de participação – e a tendência de ascensão do crédito privado deverá ser mantida nos próximos anos, uma vez que o mercado passa, atualmente, por uma nova onda de incentivos por parte do poder público.

This work aims to identify the effect on the funding cost of non-financial Brazilian companies from the growth of private corporate credit participation in their financing. The analysis covers the period from 2013 to 2023 and, tangentially to its main objective, discusses the recent growth of the Brazilian private corporate credit market and the reasons that have allowed for its increased representativeness relative to the total credit granted to companies in the Brazilian economy. To this end, credit statistics provided by the Central Bank of Brazil and the National Debenture System are described and analyzed, illustrating the differences between traditional bank credit and private corporate credit during the analysis period, emphasizing the evolution of each modality and their differences for borrowing companies, especially in terms of costs. It is observed that, indeed, private credit presented lower funding costs for companies during the analysis period, largely due to the disintermediation brought by this modality – since in private corporate credit, debt securities are placed directly in the hands of creditors, with the participation of financial institutions limited to the underwriting process of the assets. During the period from 2013 to 2023, the relative share of private credit compared to the total credit granted to companies in Brazil more than doubled, while the share of bank credit decreased. Regulatory changes and the recent macroeconomic environment were crucial for such a significant gain in share – and the upward trend of private credit is expected to continue in the coming years, as the market is currently experiencing a new wave of incentives from the public authorities.