Desalinhamento cambial no Brasil de 2000 a 2022 : uma estimativa da taxa de câmbio de equilíbrio a partir do modelo de correção de erro (VEC)

Abstract

Este trabalho busca estimar a taxa de câmbio real de equilíbrio da economia brasileira no período entre 2000 e 2022, comparando a trajetória da taxa de câmbio real e a taxa de câmbio real de equilíbrio, identificando os desalinhamentos entre o câmbio real e seu nível de equilíbrio. Para alcançar esse objetivo, foi realizada uma revisão bibliográfica acerca dos modelos teóricos da taxa de câmbio, com a escolha da Teoria da Taxa de Câmbio Real de Equilíbrio de Longo Prazo (TCRE), desenvolvida por Ragnar Nurkse. A metodologia adotada foi descritiva e baseada no livro "Exchange Rate Misalignment: Concepts and Measurement for Developing Countries", de Peter J. Montiel e Lawrence E. Hinkle (1999). O modelo de Montiel (1999) é próprio para economias em desenvolvimento, e foi estimado através do vetor de correção de erro (VEC) com dados trimestrais onde as variáveis são transformadas pelo filtro de Hodrick-Prescott para que sejam obtidos os seus valores permanentes dos coeficientes de cointegração. Os resultados indicam que as variáveis se ajustam para corrigir os desequilíbrios de longo prazo e os coeficientes de correção de erros respondem aos desvios da relação de cointegração de longo prazo.

The present dissertation aims to estimate the real equilibrium exchange rate of the Brazilian economy between 2000 and 2022, comparing the trajectory of the real exchange rate and the real equilibrium exchange rate, identifying the misalignments between the real exchange rate and its equilibrium level. To achieve this objective, a literature review was conducted on theoretical models of exchange rates, with the choice of the theory of long-term real exchange rate equilibrium (TCRE), developed by Ragnar Nurkse. The methodology adopted was descriptive and based on the book "Exchange Rate Misalignment: Concepts and Measurement for Developing Countries" by Peter J. Montiel and Lawrence E. Hinkle (1999). The Montiel model (1999) is suitable for developing economies and was estimated through the error correction vector (VEC) with quarterly data where the variables are transformed by the HodrickPrescott filter to obtain their permanent values of cointegration coefficients. The results indicate that the variables adjust to correct long-term imbalances and the error correction coefficients respond to deviations from the long-term cointegration relationship.