A eficácia da política monetária no controle inflacionário brasileiro (1999 - 2008)

Abstract

O objetivo central deste trabalho trata de identificar a importância e a eficácia da política monetária e seus instrumentos como forma de controle da inflação no Brasil, entre os anos de 1999 e 2008. O horizonte temporal inicia no ano de adoção do Regime de Metas de Inflação (RMI) e se encerra no ano da crise do subprime. O estudo começa situando alguns conceitos importantes a respeito de inflação, de política monetária e do arcabouço teórico do RMI. Em sequência, há uma breve descrição sobre os principais aspectos do Plano Real, para então iniciar a apresentação do período compreendido entre 1999 e 2008 e o cenário econômico que perdurou durante aquele espaço de tempo. Por último, é realizada a avaliação da política monetária, adotada ao longo do período em questão, e sua interação com a taxa inflacionária. A partir da descrição das medidas tomadas pela autoridade monetária e análise dos dados deste período, chegou-se à conclusão de que, utilizando a taxa de juros nominal de curto prazo como principal instrumento, a política monetária se mostrou eficaz na estabilidade de preços, exceto nos anos de 2001, 2002 e início de 2003. Os choques externos ocorridos em 2001, assim como a crise de confiança existente em 2002, chegando a prejudicar também uma parte do ano de 2003, são fatores que tornaram mais difícil o controle da inflação, a partir das variações na taxa básica de juros da economia.

The main purpose of this paper is to identify the importance and effectiveness of the monetary policy and its instruments to control inflation in Brazil between 1999 and 2008. It starts in the year that adopts the Inflation Target Regime (ITR) and ends in the year of the subprime meltdown. The study begins to elicit some concepts that are important about inflation, monetary policy, and theoretical fiscal framework from the ITR. Following up, there’s a brief explanation of the main aspects of the Real Plan so then, it can start presenting the period between 1999 and 2008 and its economic scenery. Finally, it is evaluated the monetary policy embraced during the time and its interaction with the fiscal framework. By the description of the decisions made by the tax authority and the data analyzed from this period, it was concluded that using the short-term interest rate as the main tool, the monetary policy was effective in the balance of prices, except on the years 2001, 2002 and the beginning of 2003. The external shocks of 2001 and the trust crisis of 2002, which also affected the beginning of 2003, are the central factors that made it more difficult to control inflation, based on the basic interest rate of the economy.