Straddle com opções : análise de desempenho da estratégia quando aplicada em eventos de divulgação de balanços

Abstract

No mercado financeiro, denomina-se straddle uma estratégia combinada de compra de opções que pode ser aplicada com sucesso quando se espera o aumento de volatilidade do ativo subjacente. A hipótese a ser avaliada neste trabalho é de que os eventos trimestrais de divulgação de balanço sejam capazes de gerar condições favoráveis ao emprego desta estratégia. Tendo os balanços data agendada para divulgação, o investidor poderia se posicionar oportunamente em um straddle no objetivo de obter ganho financeiro com a venda após o balanço. Para avaliar esta estratégia, dados históricos de preços das ações e opções das empresas Petrobrás e Vale do Rio Doce foram coletados para análise, compreendendo os anos de 2010 a 2023, inclusive. Da mesma forma, foram levantadas as datas nas quais os balanços trimestrais destas empresas foram divulgados, em um total de 104 eventos neste período. Simulações de compra e venda de straddle foram feitas, posicionando a compra em data imediatamente anterior à da divulgação de cada balanço, e fazendo a venda na data imediatamente posterior. Esta estratégia de curtíssimo prazo tem por objetivo capturar exclusivamente o efeito do evento de balanço sobre os preços dos ativos, minimizando a contaminação com outras notícias ou eventos. Os straddle foram simulados com opções ATM, como forma de delinear uma estratégia a ser replicada, além de contar com a maior liquidez das opções assim classificadas. A sequência de simulações foi avaliada como se fosse a cota de uma carteira de investimentos e comparada ao desempenho da carteira teórica do Índice Bovespa, como referência. O resultado da aplicação sucessiva de straddles na condição estabelecida não superou o benchmark: apenas 37 dos 104 eventos avaliados apresentaram ganho financeiro, e a carteira simulada resultou perda acumulada de 98,79%, num mesmo período no qual o Índice Bovespa apresentou valorização de 48,54%. Destes resultados, conclui-se que a aplicação da estratégia de straddle em eventos de divulgação de balanço não teve êxito, dado que tais eventos, na maioria das vezes, não foram chave para gerar volatilidade suficiente para produzir straddles vencedores.

In financial markets, straddle is the name given to a strategy for option purchasing which can be successfully applied when an increase in volatility is expected for the underlying asset. The hypothesis to be tested is that the quarterly balance sheet disclosure events are capable of generating favorable conditions for the use of this strategy. Since the balance sheet disclosure events are scheduled in advance, the investor could opportunistically buy a straddle aiming financial gains when selling it in the day after the event. To evaluate this strategy, historical data for stock and option prices of Petrobras and Vale do Rio Doce companies were collected for analysis, covering the years 2010 to 2023, inclusive. Likewise, it was done a survey about the dates at which the quarterly balance sheets of these companies were disclosed, comprehending a total of 104 events in this period. Straddle purchase and sale simulations were carried out, positioning the purchase at a date immediately prior to the release of each balance sheet, while making the sale at the immediately subsequent date. This very short-term strategy aims to capture the effect of the balance sheet event on asset prices, minimizing contamination with other news or events. The straddles were simulated with ATM options, as a way of outlining a strategy to be replicated, followed by the fact that ATM options are more liquid. The sequence of all simulation results was evaluated as if it were the quota of an investment portfolio and compared to the performance of the theoretical portfolio of the Bovespa Index as a benchmark. The result of the successive application of straddles in the established condition was catastrophic: only 37 of the 104 events evaluated showed financial gain, and the simulated portfolio resulted in an accumulated loss of 98.79%, in the same period at which the Bovespa Index appreciated by 48.54 %. From these results, it can be concluded that the application of the straddle strategy in balance sheet disclosure events was unsuccessful, given that such events, most of the time, were not decisive to generate enough volatility as to produce winning straddles.