Intervenções cambiais e acumulação de reservas sob metas de inflação na América Latina

Abstract

Esse trabalho tem como objetivo compreender a racionalidade da utilização das intervenções cambiais e da acumulação de reservas em economias sob metas de inflação na América Latina. Para tanto, são apresentadas algumas das principais teorias da literatura macroeconômica sobre o tema e analisadas as experiências recentes dos países nessa situação. Os países analisados são Brasil, Chile, Colômbia, México e Peru, e o estudo enfoca aspectos qualitativos e quantitativos das políticas de intervenções cambiais e de acumulação de reservas desses países dentro do contexto macroeconômico geral. Conclui-se que as políticas de intervenção cambial foram amplamente utilizadas pelas autoridades monetárias na América Latina, sob diferentes formas, e podem ser entendidas como um instrumento adicional de política macroeconômica paralelamente ao sistema de metas de inflação, possivelmente contribuindo para melhorar o desempenho desta última. Contudo, a efetividade desse instrumento ainda é incerta e depende da interação com o restante da política econômica em vigor.

This work's objective is understanding the rationality of the usage of exchange interventions and reserve accumulation in economies under inflation targeting in Latin America. In order to do so, some of the main theories from macroeconomic literature about the issue are presented and recent experience of the countries under this situation is analised. The countries under analysis are Brazil, Chile, Colombia, Mexico and Peru, and the study focuses in both qualitative and quantitative aspects of the exchange interventions and of the reserve accumulation policies of those countries within the general macroeconomic context. We conclude that exchange intervention policies are widely used by monetary authorities in Latin America, in different ways, and can be thought of as an additional instrument of macroeconomic policy in parallel with the inflation targeting regime, possibily contributing to improve the performance of the latter. However, the efficiency of this instrument is still uncertain and depends on the interaction with the rest of the economic policy in place.