Valuation aplicado ao setor bancário : estudo de caso do Banco do Estado do Rio Grande do Sul S.A.

Abstract

O tema Valuation, ou avaliação de empresas, é dos mais importantes na área de finanças, presente em processos de fusões e aquisições de empresas, emissões e recompra de ações, acompanhamento do desempenho dos gestores e decisão de investimento, dentre outros. No entanto, a aplicação do método de valuation para o setor bancário é pouco discutido. Tratando-se de atividade fundamental para o desenvolvimento do Brasil, é necessário o aprofundamento de estudos sobre o tema, e, nesse sentido, a presente pesquisa buscou analisar os principais métodos de avaliação disponíveis a bancos e, a partir daí, sugerir um modelo aplicável a bancos pertencentes ao Sistema Financeiro Nacional. Para tanto, analisou-se especificamente o BANRISUL – Banco do Estado do Rio Grande do Sul S/A, instituição financeira de alcance regional, controlada pelo poder público, que apresentou acentuado crescimento em suas atividades nos últimos anos. Após a definição do modelo de fluxo de caixa descontado para o acionista, ele foi aplicado à Instituição a fim de precificar as ações emitidas pelo banco. O resultado apontou, no cenário otimista, para o preço justo de R$ 34,00 por ação para dezembro de 2012.

Valuation is a remarkably important subject in finance, present at mergers and acquisitions processes, stock issuances, management performance method and investment decision driver, among others. Nonetheless, its application to the banking sector is somewhat under discussed. Bearing in mind the very importance of such sector to fostering the Brazilian development, the existence of studies on the matter is essential, and therefore, this research sought to analyze the main available methods for banks valuation and, thereafter, suggest a model applicable to banks belonging to the Brazilian National Financial System. In that sense, BANRISUL – Banco do Estado do Rio Grande do Sul S/A, a regional publicly controlled bank which presented a considerable growth in recent years, was analyzed. After defining the model of discounted cash flow to shareholders, the method was applied to the institution in order to set the price of its shares. The results appointed, in the optimistic scenario, to the fair price of R$ 34.00 per share for December 2012.