Análise de medidas de risco na precificação de ativos financeiros

Abstract

O estudo analisa a relação de medidas de risco, como Value at Risk (VaR) e desvio padrão, e o retorno esperado em modelos de precificação de ativos financeiros consolidados na literatura, como CAPM, modelo de três fatores de Fama e French (1992) e modelo de cinco fatores de Fama e French (2015). A relação entre medidas de risco e o retorno esperado foi analisada por meio de regressões de corte transversal. O conjunto de dados analisados foram ações que pertencem ao índice de mercado S&P 500, para o período entre janeiro de 2010 a dezembro de 2019. No geral, podemos perceber que os modelos de precificação que utilizaram-se das medidas de risco apresentaram um aumento do poder de explicação representado pelo R-quadrado. Os melhores resultados foram obtidos para os modelos que utilizaram-se das medidas de risco em conjunto com o beta de mercado. Os fatores dos modelos de Fama e French pouco impactaram nos resultados desta pesquisa.

The study analyzes the relationship of risk measures, such as Value at Risk (VaR) and standard deviation, and the expected return on pricing models for financial assets consolidated in the literature, such as CAPM, a three-factor model by Fama and French (1992) and the five-factor model by Fama and French (2015). The relationship between risk measures and the expected return was analyzed using cross-sectional regressions. The data set analyzed were stocks that belong to the S&P 500 market index, for the period between January 2010 and December 2019. In general, we can see that the pricing models that used risk measures showed an increase in the explanatory power represented by the R-square. The best results were obtained for models that used risk measures in conjunction with the market beta. The factors of the Fama and French models had little impact on the results of this research.