Avaliação de investimento no setor de mineração utilizando análise por opções reais

Abstract

Este trabalho trata da utilização da Análise por Opções Reais na avaliação e na tomada de decisão de investimentos, abordando o estudo de caso de um projeto de exploração de uma mina de bauxita no Brasil. O modelo de avaliação através de Opções Reais surge para suprir a falta de flexibilidade verificada em outras técnicas de tomada de decisão, notadamente a do fluxo de caixa descontado. Para tanto, além de projetar e trazer a valor presente os fluxos de caixa do empreendimento em questão, o estudo estima, através de uma Simulação Monte Carlo, a volatilidade das taxas de retorno do investimento, a partir das principais variáveis de incerteza que compõem o modelo, o que permite construir uma árvore de decisão. Tal árvore inclui aspectos de flexibilidade, como a possibilidade de expandir, contrair ou abandonar o projeto, de acordo com a sua evolução. Portanto, a avaliação incluiu diferentes opções reais e precifica-as, a exemplo dos derivativos financeiros, pelo modelo Binomial, a fim de obter um valor mais preciso ao projeto avaliado.