Relação entre os fluxos de caixa operacionais e o retorno da ações nos índices de segmento MLCX e SMLL da BM&FABOVESPA

Abstract

A compreensão de demonstrações financeiras é essencial para a tomada de decisões por parte de investidores, no entanto a existência de accruals pode dificultar esse processo. Nesse sentido, a demonstração dos fluxos de caixa (DFC) pode reduzir eventuais ineficiências, uma vez que considera apenas entradas e saídas de caixa e equivalentes. O fluxo de caixa operacional (FCO) traz informações especialmente significativas, posto que evidencia a operação da empresa. Dada a importância das informações provenientes dos fluxos de caixa das operações para a tomada de decisão de acionistas, o presente estudo teve como objetivo comparar a relação entre FCO e retorno das ações nos índices MLCX e SMLL da BM&FBovespa. Os índices foram selecionados por serem carteiras distintas, e podem contribuir para a compreensão em relação ao retorno de empresas de alta e baixa capitalizações. Para alcançar o fim do estudo quantitativo, descritivo e documental, foram considerados 87 empresas ao longo de 7 anos, totalizando 609 observações, às quais foi aplicada uma regressão linear múltipla a partir do modelo proposto por Bartov, Goldberg e Kim (2001). Os resultados obtidos mostram que o fluxo de caixa operacional divido pelo total do ativo foi a variável estatisticamente significativa com maior coeficiente para ambas carteiras selecionadas, além de ter sinal positivo, sendo que a variação percentual do fluxo de caixa operacional e do lucro líquido também apresentaram significância estatística para o índice MLCX, porém com coeficiente negativo. Apesar das relações encontradas, a maioria das observações de retorno não puderam ser explicadas pelo modelo aplicado.

Understanding financial statements is essential for investor decision-making, however the existence of accruals may hinder this process. In this sense, the cash flow statement (CFS) may reduce any inefficiencies, since it considers only cash and cash equivalents inflows and outflows. Operating cash flow (OCF) provides particularly significant information, since it reflects the company's operations. Given the importance of the information from the cash flows of operations for shareholder decision making, the present study aimed to compare the relationship between OCF and stock returns in the BM&FBovespa MLCX and SMLL indexes. The indexes were selected because they are differentiated portfolios and can contribute to the understanding of the return of high and low capitalization companies. To reach the end of the quantitative, descriptive and documentary study, we considered 87 companies over 7 years, totaling 609 observations, to which a multiple linear regression was applied from the model proposed by Bartov, Goldberg and Kim (2001). The results show that the operating cash flow divided by total assets was the statistically significant variable with the highest coefficient for both selected portfolios, in addition to having a positive signal, and the percentage change in operating cash flow and net income also presented statistical significance for the MLCX index, but with a negative coefficient. Despite the relationships found, the applied model could not explain most of the return observations.