Regime de metas de renda nominal e estabilidade macroeconômica : uma avaliação comparativa

Abstract

A discussão acerca do regime “ideal” de política monetária ainda é uma fonte considerável de controvérsias na literatura econômica. O propósito deste trabalho é avaliar um regime alternativo de política monetária conhecido como as Metas de Renda Nominal, cujo objetivo é estabilizar a renda nominal agregada, composta pelo nível de preços e pela renda real, em uma certa trajetória ou taxa de crescimento. O regime possuiria uma série de propriedades teóricas condizentes com a estabilidade macroeconômica, as quais potencialmente o tornariam preferível em comparação ao Regime de Metas de Inflação tal como implementado no Brasil e em diversos outros países. Contudo, a falta de evidências empíricas a respeito da maneira pela qual o regime funcionaria na prática representa uma dificuldade considerável na avaliação deste em relação a regimes mais consolidados. Com o intuito de fazer comparações entre este e outros regimes de política monetária um modelo macroeconômico simples de curvas de oferta e demanda agregada será construído, sob o qual são contempladas três diferentes regras: Uma meta de inflação inflexível, uma meta de inflação flexível e uma meta de renda nominal. Considerando choques exógenos de oferta e demanda foi possível verificar que a meta de renda nominal foi capaz de minimizar a função de perdas de bem-estar no caso do choque de demanda e apareceu em segundo lugar no caso do choque de oferta. Dessa forma, o Regime de Metas de Renda Nominal aparece como uma possível alternativa ao Regime de Metas de Inflação. Contudo, ainda há a necessidade de estudos mais elaborados no assunto.

The discussion over the “ideal” monetary policy regime is still a considerable source of controversy in the economic literature. This work aims to evaluate an alternative monetary policy regime known as Nominal Income Targeting, whose goal is to stabilize aggregate nominal income, composed of the price level and real income, in a certain trajectory or growth rate. The regime would have a series of theoretical properties conducive to macroeconomic stability, which would potentially make it preferable in comparison to the Inflation Targeting Regime as implemented in Brazil and several other countries. However, the lack of empirical evidence concerning the way in which the regime would function in practice represents a considerable difficulty in its evaluation in relation to more consolidated regimes. With the aim to make comparisons between this and other monetary policy regimes a simple macroeconomic model of aggregate supply and demand curves will be constructed, under which three different rules will be contemplated: A strict inflation target, a flexible inflation target and a nominal income target. Considering exogenous supply and demand shocks it was possible to verify that the nominal income target was capable of minimizing the welfare loss function in the case of the demand shock and appearing in second place in the case of the supply shock. Thus, the Nominal Income Targeting Regime appears as a possible alternative to the Inflation Targeting Regime. However, there is still a need for more elaborate studies on the matter.