A dinâmica do repasse cambial para a inflação no Brasil durante o período de 2001 a 2017

Abstract

O presente estudo analisou a dinâmica do repasse cambial para a inflação com o foco na economia brasileira durante o período de 2001 a 2017. Na amostra de dados mensais, as variáveis empregadas foram o IPCA, o Índice de Preços ao Produtor dos EUA, a utilização da capacidade instalada da indústria de transformação e a taxa de câmbio nominal. Foi estimado um modelo de vetores autoregressivos (VAR) e analisadas a função impulso-resposta e a decomposição da variância do IPCA. Além disso, foi calculado o coeficiente de repasse cambial com base nos coeficientes acumulados das funções impulso-reposta. A reposta do IPCA a um impulso na variável taxa de câmbio revelou um impacto positivo que perdurou por cerca de doze meses. A análise da decomposição da variância do IPCA apresentou um forte componente de inércia inflacionária na economia brasileira e a contribuição estimada da variação do câmbio para explicar a inflação foi de 10,54%, ao final de doze meses. Por sua vez, o coeficiente de repasse cambial calculado para a amostra é de aproximadamente 5%, findos doze meses. Por fim, conclui-se que as estimações deste trabalho vão ao encontro da literatura empírica, no sentido de que foram encontradas evidências de um pass-through incompleto, tanto pela análise da decomposição da variância quanto pelo cálculo do coeficiente de repasse cambial.

This study analyzed the dinamics of the exchange rate pass-through to inflation focusing on brazilian economy, during the period from 2001 to 2017. In the monthly data sample, the variables used were the IPCA, the USA Producer Price Index, brazilian transformation idustry capacity utilization rate and the nominal exchange rate. An autoregressive model (VAR) was estimated and the impulse response functions and IPCA error variance decomposition were analyzed. Moreover, the exchange rate pass-through coefficient was calculated based on the acumulated impulse response coefficients. The response of IPCA to a shock on the variable exchange rate showed a positive impact that lasted around twelve months. The IPCA variance decomposition estimated revealed a strong inercia component in brazilian inflation and the estimated contribution of the exchange rate to inflation was 10,54%, after one year. On the other hand, the calculated pass-through coefficient was around 5% after twelve months. This dissertation concludes that the present findings are consistent with the empirical literature, meaning that evidence of incomplete pass-through to inflation were found by the estimation of the IPCA variance decomposition and also by the calculated exhange rate pass-through coefficient.