Apreciação cambial e produção industrial no Brasil : existe relação de causalidade?

Abstract

A hipótese de um quadro de desindustrialização na economia brasileira a partir de fins dos anos 1980 tem sido tema de um amplo debate entre economistas do país. Mesmo que não exista consenso com relação ao enquadramento técnico em um processo de desindustrialização, observa-se, na literatura, convergência em relação a preocupação com o comportamento da produção industrial brasileira e concordância ao apontar a apreciação cambial como o principal fator que tem levado à perda de competitividade do setor industrial brasileiro. Assim, o presente estudo buscou avaliar se existe relação de causalidade entre a apreciação cambial e a produção industrial brasileira. Os resultados do estudo, que se baseia em dados do período 1996-2016, apontam para a não confirmação da hipótese de causalidade entre apreciação cambial e produção industrial. De forma mais ampla, ao avaliar os resultados obtidos junto às variáveis de controle, destaca-se uma relação de causalidade entre Produção Industrial e as variáveis referentes a Estabilidade Econômica e Expectativas, enquanto que não foi identificada relação de causalidade entre a Produção Industrial e as variáveis de Crédito e Taxa Real de Juros. Adicionalmente, identificou-se heterogeneidade no comportamento dos diferentes segmentos da indústria em relação à apreciação cambial. Além disso, o estudo demonstrou que o grupo de segmentos da indústria com perfil importador líquido se beneficia da apreciação cambial, enquanto que os segmentos da indústria com perfil exportador líquido são prejudicados pela apreciação cambial.

The hypothesis of a deindustrialization process in the Brazilian economy from the late 1980s on has been the subject of a wide debate among economists of the country. Although there is no consensus regarding the technical framework in a process of deindustrialization, in the literature there is convergence in relation to the concern with the behavior of the Brazilian industrial production and agreement in pointing the exchange appreciation as the main factor that has led to the loss of competitiveness of the Brazilian industrial sector. Thus, the present study seeks to evaluate if there is a causal relationship between the exchange appreciation and Brazilian industrial production. The results of the study point to the non-confirmation of the causality hypothesis between exchange appreciation and industrial production. More broadly, when evaluating the results obtained with the control variables, we highlight a causal relationship between Industrial Production and the variables related to Economic Stability and Expectations, while no causal relationship was identified between Industrial Production and Credit Variation and Real Interest Rate. In addition, heterogeneity was identified in the behavior of the different segments of manufacturing in relation to the exchange appreciation. The study also showed that the group of manufacturing segments with a net import profile benefits from the exchange appreciation while the segments with net export profile are hampered by the appreciation of the exchange rate.