Proposta de sistemática para análise estocástica do valor de empresas : o caso de uma empresa do setor alimentício

Abstract

A quantidade de transações empresariais transformadoras, como fusões, aquisições e aberturas de capital, segue aumentando consideravelmente, principalmente no Brasil. Análises fundamentalistas do valor de empresas, como o Fluxo de Caixa Descontado, são corriqueiramente efetuadas para avaliar essas transações e garantir que se concretizem. Contudo, além de considerarem brandamente a probabilidade das empresas gerarem os resultados previstos, as técnicas atuais não apresentam essa incerteza como fruto da análise. Este trabalho tem como objetivo propor uma sistemática para análise estocástica do valor de empresas, partindo de uma avaliação fundamentalista pré-existente e utilizando métodos de simulação estocástica, a fim de capturar a variabilidade e entender os riscos associados a esse valor. A sistemática proposta é composta por quatro etapas e foi aplicada à empresa Heinz, partindo de um modelo discreto de FCD desenvolvido por Damodaran (2013). A sistemática se mostrou eficaz no estudo de caso, e a análise estocástica do valor da empresa se mostrou robusta e repleta de informações adicionais que agregam valor no processo de tomada de decisão.

The amount of transformational corporate transactions, as mergers, acquisitions and initial public offerings, continues to increase significantly, mainly in Brazil. Fundamentalist valuation exercises, as the Discounted Cash Flow, are routinely performed to evaluate these transactions and assure their conclusion. Nevertheless, besides roughly considering the probability of the companies to deliver their forecasted results, the current techniques, do not put forward this probability as an outcome of the analysis. The objective of this work is to propose a systematic for the stochastic valuation of companies, starting from an existing fundamentalist valuation analysis and using stochastic simulation methods, to capture the unpredictability and understand the risk associated to the company value. The proposed systematic has four steps and was applied to the Heinz company, starting from a discretionary DCF model developed by Damodaran (2013). The systematic proved to be efficient during the case study, and the stochastic valuation proved to be a robust tool, with several additional relevant information to be added on the decision-making process.