As “anomalias” no mercado de capitais

Abstract

Padrões de variação nos preços das ações existiram e deixaram de existir ao longo dos anos no mercado de capitais. Teóricos da hipótese dos mercados eficientes defendem que padrões anômalos não existem e que os preços variam aleatoriamente. No entanto, os teóricos das finanças comportamentais defendem que as características das pessoas interferem na sua tomada de decisão e que existem padrões de comportamento que não possuem a racionalidade que é sustentada pelos defensores da hipótese dos mercados eficientes. Com o objetivo de verificar a veracidade da forma fraca da hipótese dos mercados eficientes, foram realizados testes estatísticos. Entre eles o de estatística Q de Box & Pierce, o teste aumentado de Dickey-Fuller de raiz unitária e o teste de proporção de variâncias. Também foram realizados testes que questionam o pensamento comportamentalista: uma comparação entre as empresas com os 10 melhores desempenhos contra as com os 10 piores desempenhos e uma análise do indicador do dia das bruxas no Brasil. O resultado encontrado neste trabalho é que existem de fato anomalias no mercado de capitais, mas é extremamente difícil tirar proveito delas, ou por não serem estatisticamente significantes ou porque podem deixar de existir a qualquer momento.

Patterns of stock price variations existed and disappeared over the years in capital markets. Theorists in favor of the efficient markets hypothesis argue that these anomalies do not exist and that prices vary randomly. However, behavioral finance theorists argue that people’s psychological traits interfere with their decision making and that there are behavioral patterns that do not display the rationality advocated by proponents of the efficient markets hypothesis. In order to check the veracity of the weak form of the efficient markets hypothesis, statistical tests were performed. Including the Box & Pierce Q-statistic, the Dickey-Fuller unit root test and the variance ratio test. Some others that enquire de behavioral finance were also performed: a comparison between the companies with the 10 best performances against with the 10 worst performers and an analysis of the Halloween indicator in Brazil. The finding of this research demonstrate that there are indeed anomalies in the capital market, but it’s extremely difficult to take advantage of them, either because they are not statistically significant or because they can disappear at any moment.