Análise de desempenho de um portfólio long-short formado com base LPA e VPA

Abstract

O presente estudo tem o objetivo de verificar se é possível auferir rendimentos anormais utilizando-se, conjuntamente, os dados contábeis referente a lucro e valor patrimonial por ação. Para tanto, foram formados portfólios long-short em sete diferentes setores, que deram origem a um portfólio único, denominado portfólio multissetorial. Para a seleção dos ativos, foram utilizados modelos de regressão linear múltipla, considerando-se como variável dependente a cotação da ação no mercado ao final de cada mês e como variáveis explicativas as variáveis lucro por ação e valor patrimonial por ação. A partir do modelo de regressão, foram estimados os valores previstos de cada ação ao final de cada período e, comparando-os com as cotações ao final do mês, as ações proporcionalmente mais desvalorizadas foram compradas enquanto as ações mais valorizadas foram vendidas. Verificou-se que é possível auferir rendimentos anormais em função da estratégia adotada. Ao longo do período avaliado, que foi de janeiro de 2007 à setembro de 2009, o portfólio apresentou spread médio de 1,71% e rendimento acumulado de 80,85%. Através do teste “t”, verificou-se, sob o ponto de vista estatístico, que os rendimentos do portfólio são significativamente diferentes de zero. Analisou-se ainda que, em função dos spreads dos sete setores apresentarem correlações baixas ou negativas, a formação de um portfólio multissetorial reduziu a exposição de risco associado ao retorno da carteira.