Regra de política monetária no Brasil : estimação de uma regra de Taylor para o período pós-metas de inflação (2000-2010)

Abstract

Desde o início do regime de metas de inflação no Brasil, é importante o estudo detalhado de como se faz política monetária e fiscal. O presente trabalho procura estimar uma regra de política monetária no formato de uma regra de Taylor para o Brasil no período entre 2000 e 2010, após a adoção do sistema de metas de inflação. Para tanto, são feitas algumas alterações na regra de Taylor original, referentes à incorporação de expectativas de inflação e de um modelo de ajuste parcial. Esse trabalho procura também mostrar se a autoridade monetária mudou a maneira de fazer política monetária na troca de gestão do governo. Na conclusão desse estudo, mostra-se a regra de Taylor estimada, gerando indícios para aceitar que houve diferença no modo de conduzir política monetária entre a gestão de Armínio Fraga e de Henrique Meirelles no Banco Central do Brasil.

Since the beginning of the inflation targeting system in Brazil, it is important to study carefully how fiscal and monetary policy are being planned. The present work seeks to estimate a monetary policy rule in the form of a Taylor’s rule to Brazil between 2000 and 2010, after the adoption of inflation targeting system. To do so, a few changes are made on the original Taylor’s rule, where we incorporate inflation expectations and a partial adjustment model. This work seeks also to show if the monetary authority changed the way of making monetary policy when the government’s party changed. In the conclusion of this work, the estimated Taylor’s rule is showed, generating reasons to accept that Armínio Fraga, when he was chairman of the Brazilian Central Bank, conducted the monetary policy differently than his successor Henrique Meirelles.