Influências de práticas de governança corporativa sobre as decisões de estrutura de capital de companhias brasileiras

Abstract

O presente trabalho investiga a existência de relação entre as práticas de governança corporativa e as decisões de estrutura de capital de um conjunto de companhias brasileiras de capital aberto. O estudo apresenta os principais tópicos acerca da questão da governança, incluindo seus fundamentos teóricos sob a ótica da teoria econômica e seus marcos constitutivos e fatores de desenvolvimento no Brasil e no mundo. Os testes empíricos consistiram em um modelo econométrico que considerou diversos fatores candidatos a determinantes da estrutura de capital obtidos na literatura sobre o tema, adicionados de uma proxy de governança – a participação ou não no segmento especial de listagem “Novo Mercado”, que agremia as companhias que obedecem formalmente ao conjunto mais restritivo de recomendações de governança da BM&F-Bovespa. A análise utilizou uma amostra de 93 empresas listadas na aludida bolsa no período de 2007 a 2009, e não encontrou evidêncas empíricas confiáveis da existência da relação proposta.