Politics and informational efficiency : brazilian term structure

Abstract

Economic policy, as it affects the state of the economy, has a major impact on financial returns. The continuation or change in economic policy, however, does not occur withoutcontext, and is always a result of the continuous day-to-day political process. In this context, the problem we address in this research is whether daily politics affects the dynamics of the term structure of interest rates. We use web-scraping to collect political news from major Brazilian news portals. We consider the term structure of the one day inter-bank deposits rate, which is closely related to Brazilian monetary policy, and we estimate the term structure with data on the actual interest rate and its future contracts. We finally test whether the daily volume of political news causes volatility in the term structure. We find that politics does affects the term structure of interest rates. For specific maturities and with limited lags, our results show significant causality between political news and the term structure. The major implications of our findings relate to the management of risk in investment portfolios. Day-to-day politics is found to be a valuablesource of information for the prediction of term structure risk, and thus the data onevents of the continuous political process may be added to the set of information usedby investors in the portfolio management process.

A política econômica, como afeta o estado da economia, tem um grande impacto nos retornos de ativos financeiros. A continuidade ou mudança na política econômica,entretanto, não ocorre sem contexto, sendo sempre resultado do contínuo processo político do dia a dia. Nesse contexto, o problema abordado nesta pesquisa é se a política diária afeta a dinâmica da estrutura a termo das taxas de juros. Utilizamos a técnica de web-scraping para coletar notícias políticas dos principais portais de notícias brasileiros. Consideramos a estrutura a termo da taxa de depósitos interbancários de um dia, que está intimamente relacionada à política monetária brasileira, e estimamos aestrutura a termo com dados sobre a taxa de juros atual e seus contratos futuros. Por fim, testamos se o volume diário de notícias políticas causa volatilidade na estrutura a termo das taxas de juros. Descobrimos que a política afeta a estrutura a termo dastaxas de juros. Para vencimentos específicos e com defasagens limitadas, nossos resultados mostram causalidade significativa entre notícias políticas e a estrutura a termo. As principais implicações de nossas descobertas estão relacionadas ao gerenciamento de risco em carteiras de investimento. A política do dia a dia mostra-se uma valiosa fonte de informação para a previsão do risco da estrutura a termo, e assim os dados sobre os eventos do processo político contínuo podem ser adicionados ao conjunto de informações utilizadas pelos investidores no processo de gestão de carteiras.