A eficiência dos multimercados brasileiros : uma análise da última década (2013-2023)

Abstract

O presente trabalho visa analisar a performance dos fundos multimercados no Brasil, representados pelo Índice de Hedge Funds ANBIMA (IHFA), em comparação com o Certificado de Depósito Interbancário (CDI), observando a relação entre o retorno dos fundos e o referencial de baixo risco do mercado financeiro brasileiro. Ao considerar um período de análise de dez anos, até novembro de 2023, os dados da ANBIMA revelam um patrimônio total sob gestão de R$ 12,189 trilhões, distribuídos em mais de 30.490 fundos, com os multimercados representando uma fatia considerável de 20,46%. A relevância dos fundos multimercados deriva de sua capacidade de diversificação e flexibilidade na alocação de recursos em diferentes classes de ativos, permitindo-lhes perseguir retornos em múltiplos mercados. Este estudo baseia-se em uma análise quantitativa para examinar a eficiência do IHFA em superar o CDI, utilizando o índice de Sharpe como métrica de performance ajustada ao risco. Os resultados indicam que os fundos multimercados, em média, conseguiram superar o CDI, em janelas temporais mais extensas. O índice de Sharpe variou de acordo com o período analisado, com melhores índices em períodos mais longos, sugerindo uma eficiência maior na geração de retornos ajustados ao risco. Conclui-se que os fundos multimercados brasileiros apresentam um desempenho que justifica sua consideração como uma alternativa de investimento, para perfis de investidores com horizontes de longo prazo. Contudo, ressalta-se a importância de uma gestão de risco eficaz e da seleção cuidadosa dos fundos para maximizar o retorno e minimizar os riscos inerentes.

The present work aims to analyze the performance of multi-market funds in Brazil, represented by the ANBIMA Hedge Funds Index (IHFA), in comparison with the Interbank Deposit Certificate (CDI), observing the relationship between the funds' return and the low-risk reference of the Brazilian financial market. Considering a tenyear analysis period, up to November 2023, ANBIMA data reveal a total patrimony under management of R$ 12.189 trillion, distributed over more than 30,490 funds, with multi-market funds representing a considerable slice of 20.46%. The relevance of multi-market funds stems from their ability to diversify and flexibility in allocating resources across different asset classes, allowing them to pursue returns in multiple markets. This study is based on a quantitative analysis to examine the efficiency of the IHFA in outperforming the CDI, using the Sharpe index as a metric of riskadjusted performance. The results indicate that multi-market funds, on average, managed to outperform the CDI, especially over longer temporal windows. The Sharpe index varied according to the period analyzed, with better indices over longer periods, suggesting greater efficiency in generating risk-adjusted returns. It is concluded that Brazilian multi-market funds present a performance that justifies their consideration as an investment alternative, especially for investor profiles with longterm horizons. However, the importance of effective risk management and careful fund selection to maximize return and minimize inherent risks is emphasized.