Value relevance de fusões e aquisições : análise das companhias de capital aberto brasileiras

Abstract

Esta pesquisa tem por objetivo analisar a associação das Fusões e Aquisições (F&A) com o value relevance de empresas de capital aberto listadas na Brasil, Bolsa, Balcão, no período de 2010 a 2021, considerando que a literatura internacional apresenta aumento no value relevance após estes processos. Por meio de uma análise quantitativa, descritiva e documental foram estimadas regressões múltiplas por Mínimos Quadrados Ordinários a partir de modelos de value relevance (Collins et al. 1997, 1999) para companhias grupos de companhias que efetuaram F&A e não efetuaram essas operações, como das características intrínsecas às F&A, distinguindo pela origem das companhias participantes (domésticas e internacionais) e pelo tipo de operação (horizontal, vertical e conglomerado). Como resultados, pode-se observar que nem sempre companhias que efetuaram F&A apresentaram maior value relevance das demais, principalmente no caso de F&A internacionais e horizontais. As companhias adquirentes de F&A internacionais apresentam um maior value relevance do que as domésticas, podendo ser explicado pelo risco dessas operações ser maior. A pesquisa contribui com insumos para a tomada de decisões estratégicas de empresas que estão considerando realizar transações de F&A frente à seleção criteriosa de parceiros adequados, avaliação de sinergias potenciais e identificação dos possíveis impactos no valor contábil das empresas envolvidas. Esses resultados implicam na análise de risco e retorno dos investimentos relacionados a essas operações, auxiliando na compreensão de como as F&A estão associadas ao value relevance, propiciando um aprimoramento no planejamento de tomadores de decisão internos e externos das organizações.

This research aims to analyze the association of Mergers and Acquisitions (M&A) with the value relevance of publicly traded companies listed on Brasil, Bolsa, Balcão, in the period from 2010 to 2021, considering that international literature shows an increase in value relevance after these processes. Through a quantitative, descriptive and documentary analysis, multiple regressions using Ordinary Least Squares were estimated based on value relevance models (Collins et al. 1997, 1999) for companies, groups of companies that carried out M&A and did not carry out these operations, such as characteristics intrinsic to M&A, distinguishing by the origin of the participating companies (domestic and international) and the type of operation (horizontal, vertical and conglomerate). As a result, it can be observed that companies that carried out M&A did not always have greater value relevance than the others, especially in the case of international and horizontal M&A. Companies acquiring international M&A have a greater value relevance than domestic ones, which can be explained by the higher risk of these operations. The research contributes with inputs for the strategic decision-making of companies that are considering carrying out M&A transactions through the careful selection of suitable partners, evaluation of potential synergies and identification of possible impacts on the book value of the companies involved. These results imply the analysis of risk and return on investments related to these operations, helping to understand how M&A is associated with value relevance, providing an improvement in the planning of internal and external decision makers within organizations.