Níveis de governança corporativa a evolução no valor de mercado das empresas

Abstract

Este estudo abordará a evolução de mercado de empresas listadas em níveis de governança corporativa da Bovespa. A Bovespa no final do ano de 2000, introduziu o conceito de níveis diferenciados de práticas de governança corporativa, em que as empresas, para obter um dos selos (Nível 1, Nível 2 e Novo Mercado) devem seguir determinadas regras práticas de governança. Partindo-se do princípio que a adoção de práticas de governança corporativa maximize a riqueza e aumente o valor para o acionista, acredita-se que estas empresas possam desenvolver melhores resultados do que as empresas listadas no mercado tradicional. Foram comparados os resultados das amostras dos três níveis de governança corporativa e do mercado tradicional. Através dos resultados da evolução do valor de mercado das empresas verifica-se que organizações listadas nos níveis diferenciados possuem um melhor desempenho, em determinados anos menores do que o mercado tradicional, mas sempre com evolução positiva o que não ocorreu com empresas do mercado tradicional, onde na média vinte e cinco por cento das empresas listadas na Bovespa no ano de 2009 tem valor menor que em 1994. Diante desses resultados, há indícios que o compromisso com práticas adicionais de boa governança pode melhorar o desempenho das empresas, no entanto não é fator determinante, pois numa análise individual algumas empresas do mercado tradicional obtiveram desempenho superior as dos níveis diferenciados.

This study is about the market evolution of companies listed in corporate governance levels at Bovespa. At the end of 2000, Bovespa introduced the concept of different practices of corporate governance levels, which means that in order to obtain one of the stamps (Level 1, Level 2 and New Market) companies must follow certain practical governance regulations. Based on the principle that the adoption of corporate governance practices maximizes wealth and increases the value for the stockholder, it is believed that these companies can develop better results than the companies listed in the traditional market. The results of samples from three corporate governances and from the traditional market have been compared. The results of the evolution of the companies’ market value show that the organizations listed in different levels have better performance, in certain years worse than in the traditional market, but always with positive evolution. The same has not happened in the traditional market, where, on average, twenty-five percent of the companies listed at Bovespa in 2009 have a value lower than in 1994. These results indicate that the commitment to traditional practices of good governance can improve companies’ performance, however this is not a determining factor, as in an individual analysis some companies in the traditional market had a better performance than the ones in the differentiated levels.