Variáveis macroeconômicas e o índice Bovespa : um estudo de causalidade para o período de 2011 a 2021

Abstract

Este estudo tem como principal objetivo analisar a relação de causalidade entre determinadas variáveis macroeconômicas, retratadas pela taxa de juros (SELIC), taxa de câmbio (PTAX) e índice de preços (IPCA) em relação ao retorno dos ativos no mercado acionário da B3, representado pelo Ibovespa, utilizando o enfoque multivariado VAR. O período de análise engloba os meses de janeiro de 2011 a dezembro de 2021, correspondendo a um total de 132 observações mensais. A metodologia do estudo atribui os seguintes testes realizados: Coeficiente de Correlação de Pearson, Testes de Raiz Unitária (Dickey-Fuller Aumentado e Phillips-Perron), Cointegração de Johansen, Teste de Causalidade de Granger, Análise da Decomposição da Variância dos Erros de Previsão e Análise da Função Impulso-Resposta. Na estatística descritiva, o coeficiente de Pearson apresentou forte correlação negativa entre o Ibovespa e a taxa básica de juros. Já no modelo multivariado, os testes de cointegração apontaram um vetor de cointegração de longo prazo com parâmetros significativos ao nível de 5% para as variáveis da taxa de inflação (IPCA) e taxa de câmbio (PTAX), apresentando comportamento negativo e positivo, respectivamente, em relação ao Ibovespa. A variável da taxa de juros (SELIC) demonstrou comportamento negativo de longo prazo frente aos retornos acionários, porém não apresentou significância estatística. Na análise da causalidade de Granger, via modelo de correção de erros, os resultados dos testes mostraram uma causalidade de curto prazo unidirecional do câmbio em relação ao Ibovespa, no sentido preditor da variável sobre o índice. Demais variáveis não apresentaram causalidade estatisticamente significativa no curto prazo. Os desvios causados na variância do Ibovespa podem ser explicados em 86,13% pelo próprio índice após 12 períodos, sendo acompanhado pelo índice de preços (5,63%), câmbio (4,11%) e taxa de juros (4,11%).

This study's main objective is to analyze the causality relationship between certain macroeconomic variables, portrayed by the interest rate (SELIC), exchange rate (PTAX) and price index (IPCA) in relation to the return on assets in the B3 stock market, represented by the IBOVESPA, using the multivariate VAR approach. The analysis period covers the months of January 2011 to December 2021, corresponding to a total of 132 monthly observations. The methodology of the study attributes the following tests performed: Pearson's Correlation Coefficient, Unit Root Tests (Augmented Dickey-Fuller and Phillips-Perron), Johansen's Cointegration, Granger Causality Test, Analysis of the Decomposition of the Variance of Forecasting Errors, and Analysis of the Impulse Response Function. In descriptive statistics, Pearson’s coefficient showed a strong negative correlation between IBOVESPA and SELIC interest rate. In the multivariate model, the cointegration tests indicated a long-term cointegration vector with significant parameters at the 5% level for the inflation rate (IPCA) and exchange rate (PTAX) variables, showing negative and positive behavior, respectively, in relation to the IBOVESPA. The interest rate variable (SELIC) has shown negative behavior in the long run-in relation to the stock returns, but did not present statistical significance. In the Granger causality analysis, via the error correction model, the test results showed a unidirectional short-term causality of the exchange rate in relation to IBOVESPA, in the predictive sense of the variable on the index. Other variables did not present statistically significant causality in the short term. The deviations caused in the variance of the IBOVESPA can be explained by 86.13% by the index itself after 12 periods, being accompanied by the price index (5.63%), exchange rate (4.11%) and interest rate (4.11%).