Estimating the brazilian output gap in an MS-DSGE Approach

Abstract

This work aims to estimate the output gap for Brazil based on a fully specified DSGE model that incorporates Markov-Switching elements (MS-DSGE), to consider the possibility of regime shifts. We propose four versions of the model: (i) shifts in stochastic volatilities only, (ii) shifts in Taylor rule monetary policy parameters only, (iii) shifts in both previous parameters, but in the same Markov-Chain, and (iv) shifts in both of them, but with independent Markov-Chains. The model which present the best output gap series is the second one, which allow regime shifts only in the monetary policy’s parameters, although its probabilities does not present demarcated periods of regime shifts. In order to compare our output gap estimate with other approaches, we perform prediction tests, both with the Central Bank’s Reaction Function and with the free price inflation Phillips Curve. Our results in the first test indicates that the HP Filter estimate performs better in the short and mid term, but the MS-DSGE estimate present better results in the long-run. In the second exercise, no output gap series stands out among the approaches considered.

Este trabalho busca estimar o hiato do produto brasileiro baseado em um modelo DSGE completamente especificado que incorpora elementos de Markov Switching (MS-DSGE), para considerar a possibilidade de mudanças de regimes. Propõe-se quatro versões do modelo: (i) mudanças apenas nas volatilidades estocásticas; (ii) mudanças apenas nos parâmetros da regra de política monetária do tipo Taylor; (iii) mudanças em ambos os parâmetros anteriores, mas na mesma cadeia de Markov; e (iv) mudanças em ambos, porém com cadeias de Markov independentes. O modelo que apresenta a melhor série de hiato de produto é o segundo, o qual permite mudanças de regimes apenas nos parâmetros de política monetária, embora suas probabilidades não apresentem períodos demarcados de mudanças de regime. No intuito de comparar as estimativas de hiato do produto com outras abordagens, realiza-se testes de previsão, tanto com a Função de Reação do Banco Central quanto com a Curva de Phillips para preços livres. Nossos resultados no primeiro teste indica que a estimativa do filtro HP performa melhor no curto e médio prazo, porém a estimativa MS-DSGE apresenta resultados melhores no longo prazo. No segundo exercício, nenhuma série de hiato se destaca entre as abordagens consideradas.