Existe uma bolha imobiliária no Brasil? : uma análise teórica e empírica

Abstract

Tendo como referência o approach teórico pós-keynesiano, o objetivo do presente artigo consiste em verificar se existe uma bolha imobiliária no Brasil. Para tanto, em um primeiro momento, analisa-se o comportamento de alguns indicadores, que, de acordo com a referida teoria, poderiam sugerir a existência de uma bolha especulativa no mercado imobiliário. Posteriormente, realizam-se alguns procedimentos econométricos a fim de se constatar em que medida o aumento do preço dos imóveis no Brasil está relacionado à alteração de algumas variáveis fundamentais ou à possibilidade de comportamento especulativo por parte dos agentes econômicos no mercado imobiliário. Este estudo apresenta duas conclusões: por um lado, os resultados mostram que os custos de produção e outras variáveis fundamentais não são suficientes para explicar o aumento significativo dos preços dos imóveis no Brasil nos últimos anos; e, por outro lado, o comportamento do crédito, a postura financeira das famílias e as condições gerais da economia corroboram a hipótese da existência de uma bolha no mercado imobiliário.

Based on the post-Keynesian theory, the article aims at verifying if there is a housing bubble in Brazil. First, we analyze the behavior of some specific indicators that, according to this theory, could show the existence of a housing bubble in the real estate. Secondly, econometric techniques are used to estimate an economic model to show the relationship between the housing price and changes in the fundamental variables or the possibility of speculative behavior of economic agents in the real estate. The article presents two main conclusions: on the one hand, our results show that the production costs and some fundamental variables are not enough to explain, in the last years, the housing prices in the Brazilian real estate; and, on the other hand, however it is possible to argue that credit behavior, financial position of households and general economic conditions corroborate to the existence of a housing bubble in the real estate.