Investimento público e privado no Brasil : uma investigação sobre a relação de complementaridade

Abstract

Esta tese analisa os efeitos dinâmicos gerados pelos investimentos públicos sobre os investimentos privados em máquinas e equipamentos no Brasil, entre os anos de 1996 e 2018. Primeiramente, discute-se o marco teórico sobre os determinantes dos investimentos na economia. A partir da identificação das variáveis consideradas relevantes para as decisões empresariais de investir, busca-se elucidar, através de esquema analítico, qual o potencial efeito exercido pelos investimentos públicos sobre essas variáveis. Teorias apoiadas no princípio da demanda efetiva fundamentam as hipóteses formuladas sobre a complementaridade entre os investimentos públicos e privados. Ademais, permitem identificar potenciais canais de transmissão, que se localizam nos lados da demanda e da oferta da economia. Do ponto de vista empírico, a tese utiliza distintas abordagens, em especial os modelos econométricos de Mudança de Regime Markoviano e de Vetores Autorregressivos (VAR). O primeiro estimou os períodos de recessão e expansão dos investimentos públicos e privados no Brasil, fornecendo subsídios qualitativos para a análise sobre a relação entre as variáveis. O segundo modelo estimou a função impulso resposta dos investimentos privados em relação aos choques exógenos dos investimentos públicos. Os resultados apontam que o aumento dos investimentos públicos impulsionou as inversões privadas durante o período analisado, com indicativos de ação através dos canais apontados a partir da revisão da literatura teórica e empírica. A pesquisa diferencia-se em relação à literatura prévia por utilizar aquela combinação de modelos com dados trimestrais, o que permitiu estimar as respostas dinâmicas dos investimentos privados em relação aos choques dos investimentos públicos, esses tratados como exógenos no sistema de equações do modelo VAR. Além disso, a partir dos resultados das mudanças de regime markovianas, emergem evidências sobre especificidades importantes presentes no período de expansão dos investimentos públicos, levantadas pela literatura, as quais podem ter afetado a intensidade com que esses gastos impulsionaram as decisões privadas de investir.

This thesis analyzes the dynamic effects generated by public investments on private investments in machinery and equipment in Brazil, between 1996 and 2018. First, the theoretical framework on the determinants of investments in the economy is discussed. From the identification of the variables considered relevant to the business decisions to invest, it seeks to elucidate, through an analytical scheme, what is the potential effect exerted by public investments on these variables. Theories based on the principle of effective demand support the hypotheses formulated about the complementarity between public and private investments. In addition, they allow the identification of potential transmission channels, which are located on the demand and supply sides of the economy. From an empirical point of view, the thesis uses different approaches, especially the econometric models of Markovian Regime Change and Auto-regressive Vectors (VAR). The first estimated the periods of recession and expansion of public and private investments in Brazil, providing qualitative subsidies for the analysis of the relationship between the variables. The second model estimated the dynamic response impulse function of private investments in relation to the exogenous shocks of public investments. The results show that the increase in public investments boosted private investments during the analyzed period, with indications of action through the channels pointed out from the review of the theoretical and empirical literature. The research differs in relation to the previous literature because it uses that combination of models with quarterly data, which allowed estimating the dynamic responses of private investments in relation to the shocks of public investments, these treated as exogenous in the system of equations of the VAR model. In addition, from the results of the Markovian regime changes, evidence emerges about important specificities present in the period of expansion of public investments, raised by the literature, which may have affected the intensity with which these expenses drove private investment decisions.