Value investing : teoria e prática

Abstract

O presente trabalho possui como objetivo analisar os principais autores do Value Investing junto com as suas principais contribuições. Nesse sentido, são analisados investidores como Benjamin Graham, Warren Buffett, Bruce Greenwald e Seth Klarman. Além disso, é realizado um estudo de caso prático no qual se busca estimar o preço justo do Grupo Dimed. Para isso, utiliza-se a metodologia de fluxo de caixa descontado a partir dos resultados históricos da empresa, utilizando premissas para projetar como serão esses resultados no futuro. Para sensibilizar essas premissas foram realizadas três projeções com cenários diferentes: um cenário base, um cenário otimista e um cenário pessimista. Após isso, compara-se o preço justo obtido em cada cenário, com a cotação de mercado da empresa, a qual possui o ticker PNVL3. Também foi realizada uma avaliação relativa comparando os múltiplos de valuation do Grupo Dimed com os da Raia Drogasil, buscando verificar se a Raia Drogasil poderia ser uma alternativa de investimento melhor do que o Grupo Dimed em termos de valuation. Concluiu-se que o Grupo Dimed é operacionalmente uma excelente empresa inserida em um setor muito promissor; contudo, a cotação das ações da empresa já precificam premissas excessivamente otimistas, tornando baixa a margem de segurança para se investir nas ações da companhia.

This paper aims to analyze the main authors of Value Investing along with their contributions. In this context, investors such as Benjamin Graham, Warren Buffett, Bruce Greenwald and Seth Klarman are analyzed. In addition, a practical case study is conducted to estimate the fair value of the Dimed Group. To accomplish this, it is used the discounted cash flow methodology based on the company's historical financial results using various assumptions to project how these results will be in the future. To sensitize these assumptions, three forecasts were made with different scenarios: a base scenario, an optimistic scenario and a pessimistic scenario. After that, the fair value obtained in each scenario was compared with the company's stock price, which ticker is PNVL3. A relative valuation was also performed comparing the valuation multiples of the Dimed Group with those of Raia Drogasil, seeking to ascertain whether Raia Drogasil could be a better investment alternative than the Dimed Group in terms of valuation. It was concluded that the Dimed Group is operationally an excellent company inserted in a very promising sector; however, the company's stock price already price excessively optimistic assumptions, bringing a low margin of safety to invest in the company's stocks.