Assimetria informativa nas operações de private equity : efeitos e mecanismos de mitigação

Abstract

A tese propõe enfrentar o problema da assimetria informativa nas operações de private equity, sob a ótica da relação entre investidora e investida. Inicia pela identificação do papel exercido por essa modalidade de investimento no financiamento das atividades empresariais, traçando suas principais características e investigando os veículos comumente utilizados para a reunião e aplicação de recursos. Em seguida, trata do fenômeno da assimetria informativa e suas implicações, tanto nas relações em geral quanto, especificamente, nos contratos de private equity. Diante disso, identifica o regime de deveres de informação entre as partes envolvidas em tal operação, iniciando pelas normas legais aplicáveis e seguindo com as práticas de mercado consagradas no sentido da mitigação do déficit informacional entre as partes nessa modalidade contratual. Por fim, é enfrentado o problema da eventual regulação inadequada, propondo que, a partir das potenciais falhas de governo, os mecanismos privados já desenvolvidos deem conta de atender, no maior grau de eficiência possível, à necessidade de alinhamento informativo entre investidora e investida.

The thesis aims at addressing the question of asymmetric information in private equity investments, in light of the relationship between the investor and target companies. It begins by identifying the role of this type of investment in financing entrepreneurial activities, pointing out its main characteristics and investigating the most common vehicles used to gather and invest resources. Moreover, it analyses the asymmetric information phenomenon and its consequences, regarding both general relations and private equity contracts. Therefore, it aims at identifying a proper regime of information duties between the parties in such operation, starting by the general applicable rules and following with the developed market practices towards of mitigating the asymmetric information in such type of contract. Finally, it is addressed the problem of inappropriate regulation and proposed that, considering potential government failures, the private mechanisms already developed by the market can be considered enough to achieve, as efficiently as possible, the need for information alignment between investors and target companies.

La thèse se propose d'aborder le problème de l'asymétrie d’information dans les transactions de capital-investissement (private equity), du point de vue de la relation entre l'investisseur et la société investie. Elle commence par l‘identification du rôle joué par ce type d'investissement dans le financement des activités commerciales, en décrivant les principales caractéristiques et en recherchant les moyens couramment utilisés pour réunir et appliquer les ressources. Ensuite, sont traités le phénomène d'asymétrie informationnelle et ses implications, à la fois dans les relations en général et, plus spécifiquement, dans les contrats de capital-investissement (private equity). Enfin, le système des obligations d'information entre les parties impliquées dans cette opération est identifié, en commençant par les règles juridiques applicables et en suivant les pratiques de marché établies afin de réduire l'asymétrie d'information dans cette modalité contractuelle. Une dernière question concerne le problème d’une éventuelle réglementation inadéquate, en proposant que, en cas de défaillance du gouvernement, les mécanismes privés déjà développés prennent en compte, dans la mesure du possible, la nécessité d’un alignement informationnel entre investisseur et investie.