Firmas familiares e restrições financeiras : evidências empíricas para o mercado brasileiro

Abstract

Essa pesquisa teve como objetivo realizar uma análise comparativa das sensibilidades do investimento ao fluxo de caixa entre estruturas de propriedade familiares e não familiares. A base de dados é composta de 143 firmas brasileiras de capital aberto entre o período de 2010-2017. As firmas familiares são instituiçõe jurídicas nas quais os acionistas majoritários apresentam vínculos familiares entre si. Particularmente, de acordo com a literatura, firmas familiares são exemplos de companhias que, por diversificarem pouco as carteiras de investimentos, tomam decisões empresariais pautadas em sucessões familiares, além de serem propriedades que possuem excesso de controle acionário. Portanto, supõe-se que firmas familiares apresentam as sensibilidades investimento-fluxo de caixa inferiores comparado às firmas não familiares. Os modelos lineares de investimento foram estimados através dos métodos POLS e GMM e os resultados sugerem que, em média, a sensibilidade investimento-fluxo de caixa das firmas familiares é inferior às firmas não familiares.

This paper aims to make a comparative analysis of sensitivities investiment-cash flow between family and non-family property structures. The database consists of 143 Brazilian publicly traded companies in the period 2010-2017. Family firms are legal institutions to which majority shareholders have family ties. Particularly, according to the literature, family firms are examples of companies that diversify investment portfolios a little, make business decisions based on family succession, and also have properties that have excessive shareholder control. Therefore, it is assumed that family and controlled family firms have lower investment-cash flow sensitivity compared to non-family firms. The linear methods were estimated using the POLS and GMM System methods and the results suggest that, on average, the investment-cash flow sensitivity of family firms is lower than non-family firms.