Apreçamento de ações por meio do modelo de Fama-French-Carhart acrescido de fator de iliquidez

Abstract

O presente trabalho versa sobre precificação de ativos bursáteis brasileiros. Propõe-se a utilização de um fator que capture a Iliquidez para, com o auxílio de outros fatores já utiizados na literatura, se melhore a precificação de ações. Para se verificar o poder de explicatividade do novo fator de risco proposto são realizadas comparações com outros métodos de precificação sendo esses métodos: o Capital Asset Pricing Model(CAPM) proposto por Sharp(1964), o modelo a três fatores proposto por Fama e French(1992) e o modelo de quatro fatores proposto por Carhart(1997). Na presente investigação se fará uso do estimador GMM. O estimador possui a vantagem de ser robusto na presença de autocorrelação e heterocedasticidade. O fator de Iliquidez possui poder de explicação para determinados setores e seu fator de carregamento médio (prêmio de risco) para a Iliquidez e negativo; Conclui-se, portanto, que não há prêmio de risco associado a Iliquidez.

The present work is about the pricing of Brazilian securities. It is proposed to use a factor that captures Illiquidity, with the help of other factors already used in the literature, to improve stock pricing. In order to verify the explanatory power of the proposed new risk factor, comparisons are made with other methods of pricing: the Capital Asset Pricing Model (CAPM) proposed by Sharp (1964), the proposed three-factor model by Fama and French (1992) and the four-factor model proposed by Carhart (1997). In the present investigation we will use the GMM estimator. The estimator has the advantage of being robust in the presence of autocorrelation and heteroscedasticity. The Illiquidity factor has explanatory power for certain sectors and its average load factor (risk premium) for Illiquidity is negative; It is concluded, therefore, that there is no risk premium associated with Illiquidity.