Teorias das finanças comportamentais e dos mercados eficientes e suas aplicações no mercado financeiro

Abstract

Considerando que a Teoria dos Mercados Eficientes, mais famosa teoria financeira e mais amplamente aceita, baseada no paradigma da racionalidade e maximização da utilidade esperada pelos agentes, tem falhado na explicação de diversos fenômenos observados nos mercados financeiros, este trabalho aborda o campo das Finanças Comportamentais como alternativa teórica, por incorporar a complexidade e a influência da psicologia, através dos efeitos cognitivos sobre os agentes no processo decisório. O presente trabalho tem como objetivo analisar suas contribuições na tomada de decisão dos investidores e a influência do comportamento destes na precificação dos ativos. Através de uma revisão bibliográfica exploratória, apresenta a Teoria do Prospecto como marco teórico das finanças comportamentais. Através desta, serão elencados os principais vieses comportamentais, que ilustram como as decisões dos investidores podem se afastar do previsto pelos modelos racionais. Refletindo também os vieses cognitivos apresentados por Daniel Kahneman e Amos Tversky, Richard Thaler aborda a contabilidade mental e os nudges para ilustrar de que forma os agentes no seu dia-a-dia também não agem através de racionalidade ilimitada Além disso, ainda é apresentada a análise dos Limites à Arbitragem, que demonstra que o comportamento dos investidores provoca desvios de preço nos ativos, e que as estratégias para corrigir esses desvios são limitadas. Essa análise servirá como base para não corroborar a ideia de que a arbitragem seria utilizada para anular os efeitos da ação dos agentes não racionais no mercado financeiro. Esses agentes não racionais serão representados pelos noise traders, agentes que tomam suas decisões com base em ―ruídos‖ e não em informações propriamente ditas. A monografia conclui que o campo das Finanças Comportamentais oferece evidências empíricas cada vez mais consistentes, se estruturando como incentivo a todas as pesquisas sobre mercado financeiro.

Considering that the Theory of Efficient Markets, considered as the most famous and widely accepted theory, based on the paradigm of rationality and maximization of the utility expected by agents, has failed to explain the various phenomena observed in financial markets, this paper deals with the field of Behavioral finance as a theoretical alternative, by incorporating the complexity and influence of psychology, through the cognitive effects on agents in the decision making process. The objective of this work is to analyze their contributions in the decision-making process of the investors and the influence of their behavior on the pricing of the assets. Through an exploratory bibliographic review, it presents Prospect Theory as a theoretical framework of behavioral finance. Through it, the main behavioral biases will be listed, which illustrate how investor decisions can deviate from that predicted by rational models. Reflecting also the cognitive biases presented by Daniel Kahneman and Amos Tversky, Richard Thaler discusses mental accounting and nudges to illustrate how agents in their day to day life also do not act through unlimited rationality. In addition, the analysis of the Limits to Arbitration is still presented, which shows that the behavior of the investors causes price deviations in the assets, and that the strategies to correct these deviations are limited. This analysis will serve as a basis for not corroborating the idea that arbitration would be used to nullify the effects of the action of non-rational agents on the financial market. These non-rational agents will be represented by noise traders, agents who make their decisions based on "noises" and not on information itself. The monograph concludes that the field of Behavioral Finance offers empirical evidence increasingly consistent, structuring as an incentive to all research on the financial market.