Avaliação da empresa Fibria S.A. através do método de fluxo de caixa descontado (valuation)

Abstract

A avaliação de empresas pelo método do fluxo de caixa descontado é extremamente comum, sendo utilizada pelo mercado e, em especial, pelos analistas fundamentalistas para determinar o valor das empresas negociadas em bolsa de valores. Nele, é feita uma projeção dos fluxos futuros de resultados, que, utilizando uma taxa de desconto calculada de acordo com a estrutura de financiamento da companhia, são trazidos a valor presente, determinando assim o preço justo da companhia. Segundo (DAMODARAN, 2012), “A maioria dos investidores encara a avaliação de ativos como tarefa assustadora – algo complexo e complicado demais para a sua capacidade”. Contudo, o autor mostra que a avaliação de ativos não é uma tarefa destinada somente aos especialistas do mercado financeiro. De uma maneira prática e metódica, ele demonstra que é possível calcular o valor justo de uma empresa. Utilizando os conceitos da Análise Fundamentalista e usando o modelo do Fluxo de Caixa Descontado, este trabalho visa avaliar a empresa Fibria S.A do setor de papel e celulose. Foi analisado o setor de papel e celulose, o perfil da empresa, preços, produtos e principalmente a nova unidade Horizonte 2, que começará a produção este ano tornando a Fibria S.A. a maior empresa de celulose de eucalipto do mundo. Finalizamos com o cálculo da perpetuidade, atingindo o valor justo de acordo com o modelo mencionado anteriormente.

The use of the discounted cash flow method to evaluate companies is extremely common. It is used in the market, especially by fundamentalist analysts, to determine how much a company that is negotiated in the stock exchange is worth. According to this method, future cash flow of results are forecasted and brought to the present moment by using a discount rate calculated taking into consideration the company financial structure, resulting in a fair price for the company. According to Damodaran, 2012, “most part of the investors face assets valuation as a scary task – something complex and too much complicated for their abilities”. Nevertheless, the author shows that assets valuation is not a task intended solely to financial market specialists. In a practical and detailed way, he demonstrates that it is possible to calculate a company’s fair price. Using the concepts of Fundamentalist Analysis and also the discounted cash flow method, this work intends to evaluate Fibria S.A., a pulp and paper company. The analysis encompasses the pulp and paper industry, the company profile, prices, products and, more importantly, it’s new unit, Horizonte 2, which is on the verge of beginning its production this year, making Fibria S.A. the most successful eucalyptus pulp’s company in the world. The work concludes its analysis with the perpetuity calculation, reaching the fair price according to the method mentioned above.