Intermediação financeira e ciclos reais : uma abordagem DSGE para a economia brasileira

Abstract

O objetivo deste trabalho é apresentar dois modelos de equilíbrio geral dinâmico estocástico – Curdia e Woodford (2009) e De Graeve (2007) – que permitam identificar alguns dos mecanismos pelos quais fricções financeiras possam influenciar ciclos de negócios e a política monetária doméstica, ao estender os modelos tradicionais no sentido em que se passe a considerar os efeitos da atuação dos intermediários financeiros no mercado de crédito. Há a introdução de spreads de crédito nos modelos, que consiste na diferença entre as taxas de juros de captação e aquelas que estão disponíveis para os tomadores de empréstimo finais. Esses spreads não são constantes ao longo do tempo, principalmente nos eventos de crises financeiras. Variações nas condições financeiras indicadas pelo aumento ou diminuição dos spreads de crédito, implicam em consequências, tanto para a relação de equilíbrio entre a taxa básica de juros e demanda agregada, assim como para a relação entre atividade econômica e inflação.

This paper seeks to present two Dynamic Stochastic General Equilibrium models – Curdia e Woodford (2009) e De Graeve (2007) – that allows identify mechanisms in which financial frictions can influence business cycles and domestic monetary policies. We extend the basic traditional New Keynesian model that considers the role of financial intermediation in the credit markets. Models in which a credit spreads is introduced allows for a time-varying wedge between the interest rate available to households on their savings and the interest rate at which it is possible to borrow These spreads are not constant over time, especially in periods of financial stress. Variations in the financial conditions, indicated by increases ou decreases in the size of credit spreads, implies consequences both for the equilibrium relation between the policy rate and aggregate expenditure and for the relation between real activity and inflation.